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REVISTA ESPAÑOLA DE FINANCIACIÓN Y CONTABILIDAD
Vol. XXIV, n. 80
julio-septiembre 1994
pp. 709-732

Araceli Mora
Enguídanos
Profesora Titular
de Economía Financiera
y Contabilidad.
Universidad de Valencia

LIMITACIONES
METODOLOGICAS
DE LOS TRABAJOS
EMPIRICOS SOBRE
LA PREDICCION DEL
FRACASO EMPRESARIAL

1. Introducción.-2. Los modelos de predicción: 2.1. El análisis univariante.
2.2. El análisisdiscriminmte. 2.3. El análisis 1ogit.-3. La selección de las
variables de los modelos y de la muestra de empresas: 3.1. La variable
dependiente. 3.2. La selección de la muestra: 3.2.1. La composición de la
muestra de empresas sanas. 3.2.2. La aleatoriedad de la muestra.
3.2.3. Selección temporal de la muestra.-3.3. Las variables independientes:
3.3.1. La ausencia de una teoría. 3.3.2. Lacorrelación lineal. 3.3.3. La
distribución probabilística. 3.3.4. Las diferencias sectoriales. 3.3.5. La
inestabilidad en el tiempo.4. Limitaciones de los modelos discriminante y logit:
4.1. Análisis discriminante: 4.1.1. La distribución de las variables. 4.1.2. La
dispersión de la matriz de covarianzas. 4.1.3. Situaciones extremas de la
muestra. 4.1.4. Interpretación de la significatividad individual de lasvariables.
4.1.5. Los errores de clasificación. 4.1.6. La aplicación de los modelos
a priori.4.2. El análisis logit como alternativa al análisis
discriminante.-5. Conclusiones.-Bibliogvafía.

INTRODUCCION

D

URANTE los últimos

veinticinco años se ha desarrollado una amplia
literatura empírica en relación al desarrollo de modelos de predicción de la crisis empresarial, basándose en datosextraídos de los
estados financieros. En la gran mayoría de estos estudios se obtienen
modelos cuya capacidad predictiva oscila entre el 70 y .e1 99% de aciertos
en la predicción del fracaso de las empresas. Sin embargo, las limitaciones metodológicas y operativas de los modelos obtenidos son rriúltiples.

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artículos
doctrinales

En estetrabajo vamos a exponer y analizar las limitaciones de carácter metodológico que tienen los modelos de predicción del fracaso empresarial, y el posible efecto que las mismas pueden tener en los resultados obtenidos.
En primer lugar describimos brevemente las características de los
principales modelos elaborados hasta la fecha: el modelo discriminante y
el modelo de probabilidad condicional logit. Alanalizar los problemas
metodológicos señalaremos en primer lugar aquellos que surgen en la selección de la muestra y de las variables de los modelos, para posteriormente centrarnos en las limitaciones propias de los modelos.
2.

LOS MODELOS DE PREDICCION

La literatura acerca del fracaso empresarial presenta una amplia gama de modelos utilizados para discriminar entre empresas sanas y quebradas,que podemos clasificar en:

a ) Modelos univariantes: Modelos que utilizan una sola variable independiente para predecir la quiebra.
b) Modelos multivariantes: Modelos que utilizan una combinación
de variables para predecir la quiebra. Dentro de los posibles modelos multivariantes, vamos a distinguir entre:

b. 1) Modelos paramétricos:

- Modelos discriminantes.
- Modelos de probabilidad condicional(logit y probit).
b.2) Modelos no paramétricos:
- Modelo de particiones iterativas.
- Modelo de Argenti.
- Modelos de redes neuronales.
Los modelos multivariantes más utilizados hasta la fecha para predecir el fracaso empresarial son 10,smodelos discriminantes y los modelos
logit, por lo que a continuación nos referiremos exclusivamente a ellos.

El análisis univariante considera los ratiosfinancieros o predictores
uno a uno, es decir, aislados de los demás. La hipótesis univariante no se

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doctrinales

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caracteriza por ser la óptima, pero tiene la ventaja de su simplicidad, de
forma que debe estar presente en cualquier tipo de investigación en su
fase inicial.
Estas técnicas se basan en la investigación de la...