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Documento

Opinión
10/2012

7 de febrero de 2012

Gonzalo Sirvent Zaragoza

NUEVO ANÁLISIS SOBRE LA CRISIS
DE LA DEUDA EN EUROPA

NUEVO ANÁLISIS SOBRE LA CRISIS DE LA DEUDA EN EUROPA
Resumen:
La profunda crisis de la deuda soberana en Europa es una manifestación más de la CRISIS que se
desató en EE.UU. en 2007, como consecuencia de unos mercados financieros potentes, opacos y
faltos deregulación, capaces de influir en la economía real con un gran potencial desestabilizador.
Las economías europeas directamente afectadas por ella se enfrentan a diversos círculos viciosos
que se realimentan entre sí y generan una dinámica negativa de desconfianza creciente, que nos está
llevando a una nueva recesión. Para salir de ella, son necesarias medidas de reducción del déficit con
un ritmo apropiadojunto con medidas estructurales que favorezcan el crecimiento, pero servirán de
muy poco sin un claro liderazgo europeo que transmita confianza a los mercados, que permita la
emisión de eurobonos y la adopción por el BCE de medidas contundentes de apoyo a los Estados
frente a los mercados.

Abstract:
The deep crisis of the sovereign debt in Europe is a result of the CRISIS that started in theUnited
States in 2007 as a consequence of powerful, opaque, and not enough regulated financial markets,
able to influence in the real economy with great destabilizing potential. The European economies face
several vicious circles which produce a negative dynamics of distrust that is driving Europe towards a
new recession. In order to live it, it is necessary to set up politics for reducing publicdeficits with a
proper rhythm and structural politics for recovering growth. But they will be useless without a clear
European leadership that transmits confidence to the markets, and allows eurobonds as well as CEB
strong measures in support of the States in front of the markets.

Palabras clave:
Deuda pública, PIB, recesión, CDS (credit default swaps), contracción del crédito, déficit
público, primade riesgo, especulación, círculo vicioso, BCE, FMI, planes de ajuste,
eurobonos.
Keywords:
Public debt, GNP, recession, CDS (credit default swaps), credit crunch, public deficit, market risk
premium, speculation, vicious circle, ECB, IMF, plans of economic adjustment, eurobonds.

Documento de Opinión

10/2012

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NUEVO ANÁLISIS SOBRE LA CRISIS DE LA DEUDA EN EUROPA
Gonzalo Sirvent Zaragoza

LOSORÍGENES. LA GRAN RECESIÓN DE 2008
El 14 de septiembre de 2008 quebró Lehman Brothers, el cuarto banco de inversión del
mundo, con un pasivo de 613.000 millones de dólares. Fue la mayor quiebra de la historia y
el origen de un tsunami gigantesco que se extendió por todo el globo. Esta crisis, que
entonces explotaba con toda su crudeza, había comenzado un año antes en EE.UU., cuando
se detectó queel sistema financiero había gestado una enorme burbuja en torno a las
hipotecas subprime, concedidas a personas sin suficiente solvencia, en un ambiente eufórico
de subida continuada de los precios de las casas.
Los bancos americanos habían vendido las llamadas “hipotecas basura” a través de una
maraña de títulos que enmascaraba su grave peligro, las sacaba del balance (pasando el
problema a otrosy consiguiendo nuevos fondos) y las esparcía por todo el mundo. A
continuación, la bajada de los precios en el mercado inmobiliario de dicho país desencadenó
una gravísima crisis de desconfianza que se extendió por el sistema bancario mundial, en la
que nadie prestaba su dinero, y que provocó cerrar el grifo del crédito a los empresarios y
consumidores, con gravísimas consecuencias por ser ésteimprescindible para que las
economías no se colapsen. Este desastre se alimentó con las altas calificaciones que las
agencias de calificación otorgaban a estos activos, que no supieron o no quisieron ver su
peligro.
A comienzos de 2008 España, cuyo PIB había crecido a un ritmo del 3,6% el año anterior,
recibió la primera ola de esta crisis mundial (a partir de ahora la CRISIS), lo que provocó un...