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La Dinamización del mercado del Mercado de Valores en Colombia: Oferta y Demanda 1. 2. 3. 4. Introducción Objetivo del estudio Metodología El Mercado de Valores en Colombia, teoría y práctica a. Tipos de Emisiones i. Acciones ii. Bonos b. Actores del proceso de la emisión de títulos de deuda o acciones c. Costos directos de emitir d. Tamaño y estructura del Mercado de Valores en Colombia e.Eficiencia f. Volatilidad Marco regulatorio del Mercado de Valores a. Divulgación información acerca de hechos relevantes b. Ofertas Públicas de Adquisición (OPAs) c. Régimen de Inversiones Fondos de Pensiones Obligatorias d. Rentabilidad Mínima de los Fondos de Pensiones Obligatorias y de Cesantías e. Controles de Capitales La problemática de la demanda por títulos valores en Colombia a. El rol deinversionistas institucionales en teoría y práctica b. El rol de inversionistas institucionales en Colombia c. El panorama de los inversionistas institucionales colombianos i. Fondos de pensiones ii. Fondos de cesantías iii. Carteras colectivas iv. Fondos de inversión de capital extranjero v. Aseguradoras vi. Fondos mutuos de inversión vii. Especuladoras, hedge funds y otros vehículos de inversión Eldesarrollo de la oferta de papeles en la bolsa colombiana por parte del sector real a. Alternativas de financiamiento para las empresas en Colombia b. Entendiendo cómo las empresas financian sus planes de inversión: metodología c. Caracterización de las empresas entrevistadas d. Resultados i. Estándares de Gobierno Corporativo ii. Financiamiento de planes de inversión iii. Valor agregado de ladeuda privada y de la emisión de acciones iv. Razones para no emitir deuda corporativa v. Razones para no emitir acciones Conclusiones y recomendaciones: Existe algo que hacer para dinamizar la emisión de papeles?

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Agradecimientos Agradecemos a Augusto Acosta, Mauricio Rosillo, Felipe Rincón y Pilar González por sus comentarios y dirección. Además, agradecemos a losemprendedores que nos regalaron su tiempo y nos explicaron las perspectivas de sus empresas hacia el mercado de valores en Colombia. Finalmente, al Autorregulador del Mercado de Valores de Colombia por el uso de su oficina y su asistencia técnica.

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1. Introducción En la última década, Colombia ha realizado varias reformas a su sistema financiero, al sistema de seguridad social y a la bolsade valores, los cuales están dando sus frutos de manera mixta. Existe un consenso en que la demanda por inversiones no sólo está en aumento, sino que excede la oferta disponible. No obstante, al parecer ese apetito inversor está restringido por barreras regulatorias y por el escaso número y diversificación de emisores. Sin embargo, la falta de emisiones nuevas en el 2008 no es un fenómeno aisladoen Colombia; sino parece ser que se trata de una tendencia global que está más marcada en Colombia. En todo caso, el 2007 fue un año positivo, donde las emisiones de empresas estatales mostraron el potencial del mercado de valores de Colombia. A su vez, por el lado de la demanda, se mostró que hay un apetito por invertir en activos colombianos a través de la BVC. El Banco de la República (2007)sostiene que, a pesar de que la brecha con otras bolsas de América Latina como la chilena, la brasilera y la mexicana persiste, la Bolsa de Valores de Colombia ha presentado el mayor dinamismo en la región. Igualmente, concluye que el principal problema para el desarrollo de este mercado es “su concentración y el limitado número de oferentes de papeles”. No solamente son pocas las empresas inscritasen la bolsa, sino que el nivel de bursatilidad de estas es mínimo, restándole liquidez y profundidad al mercado. Considerando dicho marco, el presente trabajo de investigación describe la evolución reciente del mercado de valores en Colombia y realiza un acercamiento al sector real de la economía colombiana para entender su perspectiva acerca de la opción de financiar sus planes de inversión a...