dinero pasivo

EL DINERO PASIVO^
Julio H. Q. Olivera
(Argentina)

I
La cantidad de dinero jjuede ser introducida en el sistema de equilibrio
general como dato, cuyo valor es independiente del sistema, o como incógnita, subordinada a las condiciones del equilibrio económico. Podemos
distinguir estas posibilidades con los nombres de dinero activo y dinero
pasivo, respectivamente. El análisis monetarioconvencional se funda en
un supuesto de dinero activo. Siguiendo la tradición de Ricardo, Walras
y Keynes, la teoría monetaria moderna trata la cantidad de dinero como
variable exógena. Esta característica aparece también en las versiones más
recientes, como el modelo de Patinkin y otros similares.^ Sin embargo, al
margen de la tendencia central de las ideas, existen formulaciones en las
que esposible advertir un elemento de dinero pasivo.
La doctrina del patrón oro, en realidad, se halla en este caso. Fijado
legalmente el precio del oro, la cantidad de dinero se regula por el conjunto de las relaciones de equilibrio. El modo como se efectúa el ajuste
varía según el mecanismo institucional: ya mediante la libre acuñación y
desmonetización del oro, ya por la plena convertibilidad delos billetes en
oro y viceversa. Pero el principio esencial es idéntico, pues de una u otra
forma la cantidad de dinero se adapta a su volumen de equilibrio.^ Los
sistemas como éste, en los cuales el precio monetario de un producto es
una magnitud exógena, siendo en cambio endógena la cantidad de dinero,
configuran lo que puede denotarse en general como patrón mercancía.
Otro tipo desituación que envuelve dinero pasivo es el patrón trabajo^
conforme lo describe Sir John Hicks en el párrafo siguiente:
1 El presente trabajo se basa sobre el preparado por el autor, en septiembre de 1966, por
invitación del Departamento de Economía de la Universidad de Chicago, para la Conferencia
realizada en esa Universidad sobre '"Problemas básicos de la política económica en América
Latina".Fue con'^iderado asimismo en la VIH Reunión de Técnicos de Bancos Centrales del
Continente Americano (noviembre de 1966). El autor agradece a M. J. Bailey, A. Ginestar, L.
E. Gramley, A. C. Harberger, R. Mantel, G. MavTiard, F. Pazos, R. Triffin y H. C. Wallicb por
sus interesantes comentario?.
- J. G. Gurley y E. S. Shaw, cuyo análisis pertenece también a esta categoría, definen expresivamentelo que llamamos aquí dinero activo: "La cantidad nominal de dinero es un dato adventicio insertado en la estructura del modelo" (Money in a Theory of Finance, Washington,
p. 35).
3 El análisis monetario de C. Marx, basado en el supuesto de que existe un patrón metálico,
trata claramente a la cantidad de dinero como variable endógena: El capital, libro primero capítulo III, párrafo II b).
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EL TRIMESTRE ECONÓMICO
Desde 1931, las cuestiones de salarios han estado estrechamente asociadas
con cuestiones monetarias; aun puede afirmarse con verdad que el nivel
general de salarios se ha tornado una cuestión monetaria. Mientras los salarios se determinaban dentro de un marco monetario dado, tenía sentido
decir que había un "salario de equilibrio", un salario que estaba enlínea
con las condiciones monetarias establecidas desde afuera. Pero el mundo en
que vivimos es uno en que el sistema monetario se ha vuelto relativamente
elástico, de tal modo que puede acomodarse a cambios en los salarios, más
bien que a la in,versa.*

Existe, por último, dentro del género de sistemas con dinero pasivo,
una tercera especie, que puede designarse por razones de brevedad comopatrón crédito. En esta hipótesis la tasa de interés monetaria es exógena, y
la cantidad de dinero, endógena. El caso se presenta, verbigracia, cuando el sistema bancario prescribe la tasa de interés sobre préstamos, en

tanto que la cantidad de dinero se determina por el funcionamiento del
mercado. Un modelo con una estructura similar está implícito en el célebre análisis de K. Wicksell...