Diplomado

EL MERCADO ACCIONARIO COSTARRICENSE:
DESAFIOS Y OPORTUNIDADES
Rodrigo Arias Sánchez
Presidente Bolsa Nacional de Valores, S.A.

Como ustedes saben, desde hace poco más de un año, la Bolsa Nacional de Valores viene trabajando muy activamente en la ejecución de un Plan para el Desarrollo del Mercado Accionario. El objetivo fundamental de este plan consiste, precisamente, en favorecer laexistencia de un mercado de fondos de largo plazo, que permita apoyar el financiamiento de proyectos de inversión que las empresas costarricenses requieren para participar con éxito en un entorno económico más competitivo y globalizado.
Debemos reconocer que el desarrollo del mercado accionario costarricense no ha sido una tarea fácil para la Bolsa, pero creemos que nuestro sistema financiero-bursátilatraviesa hoy en día por una coyuntura especialmente favorable, que nos puede permitir dar ese salto definitivo que necesitamos para consolidar un verdadero mercado de capitales.
De este modo, sin pretender aislarnos de este contexto, quisiera hacer un breve repaso por los avances que ha experimentado nuestro sistema bursátil durante los últimos tiempos, y que nos hacen ver el futuro con tantooptimismo.
Los últimos veinte años han sido escenario de cambios muy importantes en la Región, en el sector financiero y en general en el sector empresarial. Particularmente, y en lo que concierne al mercado de valores costarricense, nuestra opinión es que el sector bursátil cuenta hoy con una infraestructura capaz de sustentar los retos del desarrollo futuro. Tenemos una Central de Valores,empresa subsidiaria de la Bolsa, que custodia cerca de 5.500 millones de dólares, facilitando mediante la inmovilización de los títulos valores y la desmaterialización de los mismos, las operaciones en bolsa. Todas las operaciones de la bolsa desde 1994 se realizan en modernos sistemas electrónicos de negociación a los que están conectadas más de 300 terminales remotas que obtienen información ygeneran transacciones en tiempo real. Actualmente, los volúmenes negociados diariamente ascienden a una cifra cercana a los 100 millones de dólares.
Contamos además con 28 puestos de bolsa activos y más de 200 licencias de agentes de bolsa otorgadas. Por otra parte, desde 1990 se constituyó un órgano público para la supervisión de la actividad, al igual que como sucede en otros mercados. Másrecientemente, se establecieron 2 empresas calificadoras de riesgo, con lo cual se genera información permanente sobre las emisiones autorizadas para realizar oferta pública.
Es así como la actividad de intermediación bursátil ha venido creciendo a lo largo del tiempo. Si bien las condiciones macroeconómicas generan una gran presencia de los valores del Gobierno y Banco Central, se han ido desarrollandofiguras como los fondos de inversión, que hoy en día manejan cerca de 128.000 millones de colones, en valores donde más del 30% está colocado a más de 5 años.
Por mucho tiempo, el modelo de participación de las empresas en la Bolsa se concentró en la colocación de valores a corto plazo. Sin embargo, la experiencia de algunas empresas en los años 95 y 96 mostró que estructuras financieras conniveles altos de apalancamiento de corto plazo son altamente sensibles a problemas de liquidez en la economía o propios de su sector o industria. En consecuencia, en los últimos años hemos visto emisiones importantes a largo plazo provenientes de empresas del sector privado, como por ejemplo el grupo Más x Menos que colocó una emisión de $23 millones y también de instituciones públicas como el BancoCentral.
Estos elementos nos indican que existe una importante demanda de valores de largo plazo y que el mercado costarricense tiene el potencial para convertirse en una fuente interesante de financiamiento para las empresas privadas y públicas de Centroamérica. No obstante, para que este potencial de crecimiento pueda desarrollarse plenamente, es necesario avanzar en la consolidación...