direcion

Programa
• PARTE I: LA TEORÍA DEL MERCADO EFICIENTE, LAS
BOLSAS DE VALORES, ANÁLISIS FUNDAMENTAL Y
TÉCNICO.
– Tema 1. La valoración de las obligaciones y acciones. Análisis
Fundamental.
– Tema 2. El comportamiento de los precios bursátiles. Análisis técnico.
– Tema 3. La teoría del mercado eficiente.

• PARTE II: TEORÍA DE SELECCIÓN DE CARTERAS.
– Tema 4. Formación de cartera devalores.
– Tema 5. La simplificación de Sharpe al modelo de Markowitz.
– Tema 6. Carteras con préstamo y endeudamiento. La teoría del equilibrio
en el mercado de capitales.
– Tema 7. Teorías de valoración de activos financieros.
– Tema 8. La medida de la “performance” de las carteras.

Dirección Financiera II
Prof. Dr. Raúl Gómez Martínez

58

Tema 4. La formación de una cartera de valoresóptima.
El modelo de Markowitz
– Tema 4. Formación de cartera de valores.
1. Introducción.
2. El nacimiento de la teoría de la selección de carteras. Las
aportaciones de
Markowitz y Tobin.
3. El rendimiento y el riesgo de un valor mobiliario o activo financiero
en particular.
4. El rendimiento y el riesgo de una cartera.
5. El modelo de selección de carteras de Markowitz. La regla dedecisión “mediavarianza”.
6. La convexidad de la frontera eficiente.

Dirección Financiera II
Prof. Dr. Raúl Gómez Martínez

59

Tema 4. La formación de una cartera de valores óptima.
El modelo de Markowitz
• Introducción.
– Formación de una cartera (“portfolio”): Combinar diferentes activos
individuales partiendo de un desembolso inicial con el objetivo de
conseguir una corriente decobros y pagos (flujos de caja).
•
•
•
•

Fraccionabilidad
Liquidabilidad
Diversificabilidad
Flexibilidad temporal

– Para conseguir rentabilidad
•
•

Vía rendimientos (dividendos o intereses)
Ganancias de capital

– Teniendo en cuenta un determinado nivel de seguridad y liquidez,

Dirección Financiera II
Prof. Dr. Raúl Gómez Martínez

Tema 4. La formación de una cartera devalores óptima.
El modelo de Markowitz
• El nacimiento de la teoría de la selección de carteras.
Las aportaciones de Markowitz y Tobin (I).
Harry Markowitz
Born

August 24, 1927 (age 84)
Chicago, Illinois, USA

Nationality

United States

Field

Financial economics

Alma mater

University of Chicago (PhD)

Opposed

John Burr Williams

Influences

Milton Friedman
TjallingKoopmans
Jacob Marschak
Oskar Morgenstern
Leonard Savage
John von Neumann

Contributions

Modern Portfolio Theory
Efficient/ Markowitz Frontier
Sparse Matrix Methods
SIMSCRIPT

Awards

John von Neumann Theory Prize (1989)
The Sveriges Riksbank Prize in Economic Sciences in Memory of Alfred Nobel(1990)

http://en.wikipedia.org/wiki/Harry_Markowitz
Dirección Financiera II
Prof.Dr. Raúl Gómez Martínez

61

Tema 4. La formación de una cartera de valores óptima.
El modelo de Markowitz
• El nacimiento de la teoría de la selección de carteras.
Las aportaciones de Markowitz y Tobin (II).
James Tobin
Born

March 5, 1918
Champaign, Illinois, USA

Died

March 11, 2002 (aged 84)
New Haven, Connecticut, USA

Nationality

United States

Institution

YaleUniversity
Cowles Commission

Field

Macroeconomics

Alma mater

Harvard University

Influences

Keynes · Schumpeter ·Hansen · Haberler · Slichter ·Harris · Mason · Cham
berlin ·Leontief

Influenced

Samuelson · Metzler ·Galbraith · Bergson ·Musgrave · Goodwin ·Krugman

Contributions

Portfolio theory
Keynesian economics
Tobin's q
Tobit model

Awards

John Bates ClarkMedal(1955)
Nobel Prize in Economics(1981)

http://en.wikipedia.org/wiki/James_Tobin
Dirección Financiera II
Prof. Dr. Raúl Gómez Martínez

62

Tema 4. La formación de una cartera de valores óptima.
El modelo de Markowitz
• El nacimiento de la teoría de la selección de carteras.
Las aportaciones de Markowitz y Tobin (III).
William F. Sharpe
Born

June 16, 1934 (age 77)
Boston,...