Directrices para la Gestión de la Deuda Pública

Directrices para la gestión de la deuda pública
Preparado por el personal del Fondo Monetario
Internacional y del Banco Mundial
21 de marzo de 2001
Índice
I. ¿Qué es la gestión de la deuda pública y por qué es importante? .....................................2
II. Objeto de las directrices ..................................................................................................4
III.Resumen de las directrices para la gestión de la deuda ....................................................6
IV. Presentación de las directrices ........................................................................................9
1. Objetivos y coordinación de la gestión de la deuda..............................................9
2. Transparencia y rendición de cuentas................................................................13
3. Marco institucional ...........................................................................................17
4. Estrategia para la gestión de la deuda ................................................................19
5. Marco para la gestión del riesgo ........................................................................27
6. Desarrollo ymantenimiento de un mercado de valores
públicos eficiente ..............................................................................................33
Recuadros
1.
2.
3.
4.
5.

Riesgos que surgen en la gestión de la deuda soberana .................................................10
Algunos escollos de la gestión de la deuda....................................................................20
Gestiónde activos y pasivos .........................................................................................24
Examen general de los indicadores de vulnerabilidad externa .......................................28
Condiciones pertinentes al desarrollo de un mercado de valores
públicoseficiente..........................................................................................................34

-2-

I. ¿QUÉ ES LA GESTIÓN DE LA DEUDA PÚBLICA Y POR QUÉ ES IMPORTANTE?

1. La gestión de la deuda soberana consiste en establecer e implementar una estrategia para
la gestión de la deuda pública con el objeto de obtener el monto de financiamiento fijado,
alcanzar los objetivos de riesgo y costo y satisfacer cualquier otra meta de gestión de la deuda
soberana que se haya propuesto elgobierno, por ejemplo, desarrollar y mantener un mercado
eficiente para los títulos de deuda pública.
2. En el contexto macroeconómico más amplio de la administración pública, los gobiernos
deberán tratar de conseguir que tanto el nivel como la tasa de crecimiento de la deuda pública
sean fundamentalmente sostenibles y pueda atenderse su servicio en muy diversas
circunstancias, al tiempo que sesatisfacen los objetivos de costo y riesgo. Los gestores de la
deuda soberana comparten el interés de los asesores de la política fiscal y monetaria para que
el endeudamiento del sector público se mantenga en una trayectoria sostenible y para que
haya una estrategia creíble que reduzca los niveles excesivos de deuda. Los gestores de la
deuda deberán cerciorarse de que las autoridades fiscales sonconscientes del impacto que la
necesidad de financiamiento del gobierno y el nivel de endeudamiento producen en el costo
de los empréstitos1. Los indicadores relacionados con el nivel sostenible de deuda incluyen,
por ejemplo, el coeficiente de servicio de la deuda del sector público y la relación entre deuda
pública y PIB y deuda pública e ingresos tributarios.
3. El endeudamiento mal estructurado yasea en términos de vencimiento, moneda o tasas de
interés y pasivos contingentes considerables y no capitalizados han sido factores importantes
que han inducido o propagado la crisis económica en muchos países a lo largo de la historia.
Por ejemplo, con independencia del régimen cambiario de que se trate, o de si es deuda en
moneda nacional o extranjera, las crisis han surgido a menudo debido a...