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FRAVEGA Los factores crediticios negativos mas importantes incluyen la baja diversi cacion geogra ca y escala relativamente pequena de Fravega. Frávega es una de las principales comercializadoras de bienes durables de consumo y productos para el hogar en Argentina. Con ventas totales de $ 4.168 millones en el ejercicio nalizado en Diciembre de 2011, Frávega es una empresa familiar que cuenta conuna reconocida marca en el mercado minorista local. La empresa fue fundada en 1910, en la Ciudad de Buenos Aires. Es una empresa argentina de origen familiar que actualmente está conducida por los miembros de la tercera generación. La compañía tiene como principal actividad la comercialización de bienes durables de consumo y productos para el hogar, dirigida a todo tipo público. Esta actividadestá acompañada por el negocio nanciero que genera las ventas a plazo. A Diciembre de 2011, operaba 100 locales en el territorio argentino. Adicionalmente, los accionistas de Frávega controlan otras empresas, que se integran con el negocio comercial de la compañía: Electrofueguina S.A.: produce electrodomésticos que luego se comercializan en los locales de Frávega. Banco Sáenz S.A.: es una entidadnanciera cuyo modelo de negocios se basa principalmente en el nanciamiento a individuos de las compras de electrodomésticos en los locales de Frávega. Lor n S.A.: compañía nanciera, también se dedica al otorgamiento de créditos a clientes de Frávega y créditos personales. Ele Erre S.A.: propietaria de los locales comerciales que son propios de los accionistas de la Sociedad. El capital social de laEmisora suscripto, integrado, e inscripto es de ARS 3.600.000 con un ajuste de capital de ARS 21.988.934 y se realizo un aporte irrevocable por parte de los accionistas de ARS 30.000.000 Análisis del Sector El mercado de electrodomésticos experimentó un fuerte crecimiento en los últimos años impulsado por un mayor poder adquisitivo de los salarios y por la amplia nanciación con tarjetas de créditobancarias y nanciación propia de las principales cadenas de electrodomésticos. Durante el año 2011, el consumo de electrodomésticos continuó siendo una de las más importantes opciones de inversión para la clase media, es por esto, que las ventas en comercios de electrodomésticos y artículos para el hogar a precios corrientes correspondientes al año 2011, fueron aproximadamente un 21% superiores alas registradas en el año anterior.

Garbarino S.A.I.C. e I. Cali caciones Asignadas INSTRUMENTO Cali cación al emisor RATING ESCALA NACIONAL Aa2.ar RATING ESCALA GLOBAL PERSPECTIVA B1 ESTABLE FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACION Moody's Latin America alzó la cali cación de familia corporativa en moneda local de Garbarino a B1 de B2 y su cali cación en Escala Nacional de Argentina a Aa2.ar de Aa3.ar.La perspectiva de las cali caciones es estable. “El alza de las cali caciones en escala global a B1 de B2 y en escala nacional a Aa2.ar de Aa3.ar fue impulsada por la habilidad de Garbarino para traducir el aumento del poder adquisitivo del consumidor, como resultado de una mejora en los fundamentos económicos y de planes de pago más exibles otorgados por los bancos y minoristas, en ingresossigni cativos y en un crecimiento de las ganancias. Asimismo, la suba de las cali caciones está respaldada por la sólida habilidad de ejecución de la compañía y por la e ciencia de sus operaciones, factores que resultaron en una mejora de los fundamentos crediticios”, señaló Verónica Améndola, VP Senior Analyst de Moody’s. La cali cación de B1 re eja de una mejor manera la fortaleza de la marca deGarbarino, su posición dominante en el mercado minorista argentino, sus sólidos indicadores crediticios y la diversi cación de sus líneas de productos. La cali cación también considera el impacto positivo en la cartera de cobros de la compañía debido a la proporción de ventas con tarjeta de crédito, en donde el riesgo de morosidad no recae en el minorista sino en los emisores de las tarjetas de...