Divisas

Juan Mascareñas

Divisas y Tipos de cambio

Divisas y Tipos de Cambio
© Juan Mascareñas
Universidad Complutense de Madrid
Versión inicial: mayo 1994 - Última versión: enero 2001

1. Introducción a las divisas, 1 2. El tipo de cambio, 5 3. Operaciones al contado y a plazo, 8 4. ¿De qué depende el tipo de cambio?, 11 5. Teoría de la paridad del poder adquisitivo (PPA), 14 6. Teoría de laparidad de los tipos de interés, 18 7. Las hipótesis de Fisher, 21 8. La teoría de las expectativas, 25

1. Introducción
Una divisa es un depósito1, o saldo bancario, en moneda distinta de la nuestra realizado en una institución financiera (por ejemplo, una cuenta en dólares americanos abierta en una sucursal del BSCH en Pozuelo de Alarcón – Madrid) y los documentos que dan derecho a disponer dedichos depósitos (talones, tarjetas de crédito,...). Así, por ejemplo, cuando a usted le pagan con un cheque que está expresado en dólares americanos contra un banco situado en Nueva York, le están pagando en divisas. Al hilo de esto último, es necesario saber que todos los depósitos bancarios de una moneda extranjera están finalmente localizados en el país de origen de la divisa. Así, todos losdepósitos en dólares americanos realizados en cualquier institución financiera de cualquier país del mundo al final se encontrarán en los Estados Unidos. Todos los depósitos en francos suizos realizados en cualquier institución financiera, que se encuentre fuera de te-

1 Por tanto, no confunda el billete en moneda extranjera con divisa, ésta última tiene una existencia virtual cosa que

no leocurre a la primera. Así, 1.000 dólares americanos en billetes no son una divisa, pero una cuenta en dólares en España sí son divisas.

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rritorio suizo, al final se encontrarán en Suiza. Veamos un ejemplo práctico para ilustrar esta cuestión: Una empresa de electrónica española exporta a Japón unos chips necesarios para la fabricación deordenadores por valor de 5 millones de euros. Comoquiera que dicha empresa necesita dólares para otra de sus transacciones, solicita del importador japonés que le pague en dicha divisa y no en euros. Suponiendo que los tipos de cambio respectivos fuesen 0,95 €/$ y 112 ¥/$ y, para mayor sencillez, haciendo abstracción de las comisiones de los bancos correspondientes, veamos la operatoria seguida porambas empresas. La compañía japonesa emite una orden de pago a favor de la empresa española por valor de 5,26 millones de dólares. La empresa española recibe dicha orden de pago y la ingresa en su cuenta del BBVA. El banco con objeto de hacer efectiva la orden, la transfiere a su corresponsal en los Estados Unidos que es el BBVA Internacional, mientras que se pone al habla con el banco de lacompañía japonesa, el Sumitomo, y le pide el nombre de su corresponsal en Estados Unidos, que resulta ser el Citigroup. Así se produce una transferencia de fondos en dólares de la cuenta que el Sumitomo tiene en el Citigroup a favor de la cuenta que el BBVA tiene en el BBVA Int. Una vez hecho esto, el BBVA comunica a la empresa española que ya tiene los dólares y le pregunta qué quiere que haga con ellossi convertirlos a euros o dejarlos en una cuenta en dólares con objeto de realizar otra serie de operaciones posteriores. El Sumitomo hará lo propio con la empresa japonesa: o le detrae de su cuenta en dólares los 5,26 millones o se los detrae de su cuenta en yenes tras aplicar el tipo de cambio correspondiente. Como se aprecia a través del ejemplo, los dólares han estado siempre depositados en losEstados Unidos, no ha habido movimiento de fondos ni en España, ni en Japón sólo en el país americano. En el ejemplo hemos visto como unas divisas se expresaban en función de otras (0,95€ por cada $), a esto se le denomina tipo de cambio, que no es más que el precio de una divisa en función de otra. Como cualquier activo, el precio de las divisas se determina en un mercado: el mercado de...