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Política de dividendos

UNA PERSPECTIVA ADMINISTRATIVA

Durante 174 trimestres seguidos, desde que se convirtió en una empresa pública en 1946, la Tucson Electric Power Company de Arizona había pagado dividendos sobre sus acciones comunes. Posteriormente, en enero de 1990, los directores votaron a favor de que se omitiera el dividendo. Dicha decisión se tomo después de meses en que se hacíantanto anuncios desconcertantes por la misma compañía de servicios domo otros comentarios acerca de la empresa En febrero de 1989, el Director Financiero, Joe Coykendall vendió sus 9000 acciones de capital en nivel inferior al de la inversión, culpando de ello a cierta tendencia hacia una rigurosa legislación sobre las compañías de servicios públicos que había aparecido en Arizona. El 20 de juniode 1989, el vicepresidente de Tucson Electric, Joseph B. Wilcox, vendió 14 916 acciones en aproximadamente $34 cada una. El 28 de junio, Coykendall renuncio y Einar Greve, presidente del consejo de administración, presidente de la empresa y director ejecutivo, anuncio que había vendido las dos terceras partes de sus acciones, 24 047 acciones, a un precio promedio de $32.29 cada una. Al díasiguiente, J. Luther Davis, uno de los directores de la compañía de servicios, anuncio que había vendido 5203 acciones en $32 cada una. Cada uno de los vendedores alego diversas razones personales para dicha venta. Greve afirmo que necesitaba efectivo para liquidar algunos préstamos, pagar impuestos y cancelar algunas ganancias y pérdidas, y Wilcox afirmo que haría la venta por razones similares, pero deninguna manera a causa de preocupaciones acerca del futuro de la compañía de servicios. Para empeorar las cosas, la renuncia y las ventas de acciones coincidieron con un pleito legal por 40$ millones entablado por un banco de ahorros de Arizona contra una subsidiaria de la Tucson Electric.
A principios de julio, Greve vendió el resto de sus tenencias de acciones y posteriormente renuncio acausa de la presión de la junta de directores, quien le dijo que sus negocios con las acciones habían sido la causa de que le perdieran la confianza. Después de la reunión, la junta directiva advirtió a sus accionistas que sus dividendos podrían tener que ser reducidos, o incluso eliminados, debido a una decisión legislativa que permitía a Tucson Electric recuperar tan solo aproximadamente $3.1millones de los casi $70 millones que había gastado en combustible y energía. Su pago de dividendos mas reciente había sido de %97.5 centavos por acciones común el 26 de junio 1989.
Posteriormente, la junta directiva eligió a John P. Schaefer como presidente del consejo de administración y a Thomas C. Weir como presidente de la empresa y director ejecutivo. Schaefer, quien había dirigido a un comitéad hoc de la junta directiva para investigar las ventas internas de acciones, afirmo que se había reunido con Greve para revisar las conclusiones del comité acerca de las ventas del director ejecutivo anterior. “Nuestros descubrimientos fueron que, a un nivel mínimo, el ejerció lo que podríamos denominar un juicio extremadamente deficiente y, debido a ello, la junta directiva perdió la confianzaen su capacidad como líder.”
Los directores de Tucson Electric advirtieron entonces a los accionistas que sus dividendos podrían ser reducidos o eliminados, y primeramente intentaron la opción menos difícil: en el tercer trimestre de 1989, redujeron el dividendo de 97.5 centavos a 40 centavos por acción. Sin embargo, esto no fue suficiente y, a principios de 1990, el presidente y directorejecutivo de la empresa, el Sr. Weir, se vio obligado a hacer el siguiente anuncio: “La naturaleza negativa de nuestro flujo de efectivo exige que los dividendos sean eliminados en esta ocasión. Continuaremos vigilando esto de una manera muy estrecha, pero hay pocas probabilidades de que se pueda pagar un dividendo durante varios años. “También cito a la “capacidad excesiva de generación que no será...