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RESUMEN
Es recomendable el uso de costo de capital como criterio de aceptación para una empresa o sus divisiones si sus actividades tienen un riesgo homogéneo y si las propuestas de inversión que se consideran tienen riesgo igual. Las empresas disponen de diversidad de métodos de financiamiento, cada uno tiene su costo. Por mucho, el más difícil de medir es el capital en acciones comunes unaforma de hacerlo es con el enfoque de mercado. Con él puede determinarse el rendimiento que los inversionistas requieren que la empresa gane de su capital en acciones comunes, dado un riesgo sistemático incluido. en la medida que existen imperfecciones en el mercado de capital y que estas son importantes, se debe ajustar hacia arriba la tasa de rendimiento para que refleje el significado con elriesgo residual. Otra manera de medir el costo de capital en acciones comunes consiste en resolver mediante la tasa de descuento que iguala la corriente de dividendos futuros, tal como lo consideran los inversionistas, con el precio de mercado actual de las acciones.
Una vez determinado los métodos individuales de financiamiento, puede calcularse el promedio ponderado del costo de capital de laempresa. Las ponderaciones del valor de mercado empleadas corresponderían con los porcentajes con los cuales la empresa pretende financiarse. Una vez calculado el costo promedio ponderado se convierte en la base para aceptar o rechazar un proyecto. Las razones para su uso, así como sus resultados, ya se han comentado con detalle. De nuevo, la clave es la homogeneidad de los proyectos existentes y delas propuestas de inversión que se consideran. Se debe cumplir con esta condición para que se utilice el costo de capital total de la empresa como criterio de aceptación.
Dicha condición la poseen a veces las divisiones de la empresa, pero no está como un todo. Mediante el uso del enfoque del modelo de mercado para determinar el rendimiento requerido de un capital de acciones de una división. Loimportante es identificar una empresa que se negocie en la bolsa de valores y cuya línea de negocios y riesgo sistemático sea muy aproximados a los de la división. Entonces, estas empresas son representativas para desarrollar la información de beta, la que debe ajustarse para apalancamiento. Una vez determinado un costo de capital en acciones comunes representativo para la división, los combinamoscon otros costos en un promedio ponderado de rendimiento requeridos por la división.
Problemas para la autoevaluación
1. Durante los últimos 6 años. Se registraron las utilidades excesivas (por encima de la tasa libre de riesgo) siguientes en el índice de mercado y en las acciones de Kay Wyman Store Inc.:
|Año |1 |2 |3 |4|5 |6 |
|Utilidades excesivas en el mercado |0.08 |(0.02) |0.14 |0.18 |(0.06) |0.04 |
|Utilidades excesivas de Wyman |0.12 |(0.07) |0.26 |0.28 |(0.12) |0.07 |

Utilizando el enfoque del modelo de fijación de precios que se ejemplifico en el capitulo anterior, determine, en base a esainformación limitada el costo de capital para las empresa si la tasa de libre riesgo 8% y la utilidad esperada del portafolio de mercado 14%. Compare el costo derivado del capital con el que se deriva del problema 3 (Raygil Manufacturing Company) si lo resuelve.
2. En la actualidad. Silicon wafer Company paga un dividendo de $ 1. Se espera que este dividendo aumente a una tasa de 20% durante 5años y a 10% cada año sub secuente. El precio actual de mercado por acción es $20. Utilizando el enfoque de un modelo de descuento de dividendos para estimar los costos de capital. ¿Cuál es la utilidad de capital que espera la empresa, o la utilidad de capital esperada o requerida?
3. Novus nyet Company está compuesta por dos divisiones: alimentos naturales y metales especiales. Cada una...