Dolarizacion De La Economia Argentina

Dolarización de la Economía Argentina

El debate de los Regímenes Cambiarios.
Recientemente, las economías emergentes en general, y Argentina en particular, se han visto inmersas en profundas y prolongadas crisis. Las mismas se han caracterizado principalmente por cambios repentinos en los flujos de capitales que han provocado colapsos en el nivel de producto y sus efectos se han vistoagudizados por la existencia de serios problemas en el sistema bancario.
A su vez, la severidad y frecuencia de dichas crisis se han incrementado por lo que se hace inminente la necesidad de hallar políticas y/o regímenes monetarios que provean a las economías emergentes de una "coraza" contra la vulnerabilidad ante los shocks externos. En éste sentido, la magnitud observada de los cambiosen los flujos de capitales, la evidencia de que los problemas del sistema financiero han profundizado las crisis y la limitada eficacia del control de capitales hacen necesario reasignar las ventajas relativas de los distintos regímenes cambiarios.
Actualmente existe un gran debate sobre la conveniencia de adoptar uno u otro régimen. A grandes rasgos podemos dividir a éstos últimos en tresgrupos: fijos, flotantes y "soft pegs". La experiencia indica que los regímenes intermedios son propensos a generar crisis financieras e insostenibles por largos períodos de tiempo debido a la existencia de lo que se conoce como "impossible trinity". La teoría conocida como "Visión Bipolar" sustenta estas ideas y avala la evidente tendencia actual a huir hacia las soluciones de esquina: regímenesflexibles o anclas duras.
Resta ahora optar por una de las "soluciones de esquina". A este respecto, la literatura convencional establece que si los shocks que afectan a la economía son reales, lo adecuado es optar por un régimen de flotación; en caso contrario, prescribe fijar el tipo de cambio. En el caso de Argentina, los shocks principalmente provienen de la cuenta capital por lo quetienen componentes tanto reales como nominales. Esto complica la decisión y nos obliga a recurrir a otros criterios complementarios.
Según Fischer (2001) la elección depende de las características de la economía, más específicamente sugiere adoptar regímenes duros en países con larga historia de inestabilidad monetaria y elevada inflación. Según evidencia empírica, la Argentina calificaperfectamente en éste último criterio por lo que a continuación me abocaré al estudio de la Plena Dolarización que es la opción más extrema de los llamados "regímenes duros" con miras a evaluar su factibilidad y conveniencia.


Concepto y Orígenes
Según Berg-Borensztein (2000) la plena dolarización consiste en un proceso por medio del cual un país adopta oficialmente la moneda de otro para eldesempeño de todas las transacciones financieras, exceptuando quizás el uso de moneda fraccionaria
El proceso de dolarización puede tener los siguientes orígenes a saber:
▪ Por el lado de la Oferta: implica la decisión autónoma y soberana de una nación que resuelve usar como moneda genuina al dólar.
▪ Por el lado de la Demanda: es consecuencia de decisiones racionales de cartera de losagentes económicos que perciben al dólar como refugio ante la pérdida de valor de la moneda doméstica en escenarios de alta inestabilidad de precios y tipo de cambio.
Las razones que impulsan la demanda de activos en moneda extranjera son dos: Sustitución de moneda y sustitución de activos.
Dolarización informal y sus consecuencias sobre la economía
Según un Informe del BCE la dolarización informaltiene las siguientes consecuencias sobre el funcionamiento de la economía:
i. Restringe el campo de acción de la política monetaria, cambiaria, fiscal. Aumenta el riesgo cambiario y crediticio del sistema financiero.
ii. Provoca inestabilidad en la demanda de dinero que impide la estabilización de la economía.
iii. Distorsiona la tasa de interés, tornándola especialmente alta dado que la...