Dolarizacion

La dolarización de Costa Rica ¿sensatez o esquizofrenia?
Juan E. Muñoz Giró

28 de marzo del 2008

Definición
• Dolarización – Extraoficial: los residentes del país usan el dólar a la par de la moneda local para sus actividades • Se refleja en depósitos bancarios o en moneda extranjera para protegerse de la inflación. – Oficial: el gobierno adopta la moneda extranjera como curso legalexclusivo o predominante.

Editorial de El Financiero
3 de marzo del 2008

• “Pasar

a una dolarización requeriría de un BCCR esquizofrénico, porque estaría haciendo un giro de 180º sin justificaciones.”
– ¿Estamos actualmente en el extremo correcto?

• Esquizofrenia – Grupo de enfermedades mentales correspondientes a la antigua demencia precoz, que se declaran hacia la pubertad y secaracterizan por una disociación específica de las funciones psíquicas, que conduce, en los casos graves, a una demencia incurable.

Editorial de El Financiero
3 de marzo del 2008

• “…pareciera que no es justificada la crítica de algunos

que le reclaman que está haciendo lo que dijo que iba a hacer: que el tipo de cambio fuera menos predecible.”
– ¿Es efectivamente más impredecible? – No hayque confundir flotación, levitación, incertidumbre y riesgos.

DIE-EC-34-96 ¿Qvo Vadis Banco Central?
7 de noviembre de 1996

• “El recuento de cuestionamientos que se le plantean al Banco Central…conduce a concluir que la única función justificable que le queda al Banco es la de emisor de numerario y billetes. Ello implica la necesidad de lineamientos…que pueden ser tan simples como el deuna dolarización o caja de conversión…” • “…existen casos reales de bancos centrales que han dirigido su accionar hacia la consolidación de políticas económicas que brindan confianza y credibilidad.” • “…Un cambio de imagen de la autoridad monetaria puede constituirse en un punto de partida para consolidar un proceso continuo de disminución de la tasa de inflación.”

Costa Rica en el mundoinflacionario

Tasas de inflación del 2007 en todo el mundo
pronósticos del FMI
40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 1 9 17 25 33 41 49 57 65 73 81 89 97 105 113 121 129 137 145 153 161 169 Países
Costa Rica (puesto 28)

El índice de precios

Tasas de variación interanual del IPC y del ISI
16% 15% 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% Jul-00 Jul-01 Jul-02 Jul-03 Jul-04 Jul-05 Jul-06 Ene-00Ene-01 Ene-02 Ene-03 Ene-04 Ene-05 Ene-06 Ene-07 Jul-07

IPC

ISI

El aspecto monetario de la inflación

Tasas de variación interanual de la base monetaria y del ISI
50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Jul-03 Jul-04 Jul-05 Jul-06 Abr-03 Abr-04 Abr-05 Abr-06 Ene-03 Ene-04 Ene-05 Ene-06 Ene-07 Abr-07 Oct-03 Oct-04 Oct-05 Oct-06 Jul-07 Oct-07 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%

Base

ISILa naturaleza monetaria de la inflación
Absorción monetaria Origen Masa monetaria 2003 2004 2005 2006 2007 Quinquenio 137,6% 75,0% 87,2% 108,2% 128,7% 107,4% Velocidad -37,6% 25,0% 12,8% -8,2% -28,7% -7,4% TOTAL 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% Aplicación Precios 54,0% 71,0% 62,3% 55,2% 61,1% 60,5% Producto 46,0% 29,0% 37,7% 44,8% 38,9% 39,5%

Fuente: elaboración propia coninformación del BCCR.

La dolarización más cercana

Tasas de inflación de países selectos
95% 85% 75% 65% 55% 45% 35% 25% 15% 5% -5%

1998

1999

2000

2001
CRC

2002
ECU

2003
SAL PAN

2004
USA

2005

2006

2007

La dolarización más cercana

Tasas de inflación de países selectos
16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4%
2003 2004 2005 2006 2007

CRC

ECU

SALPAN

USA

El mercado cambiario

Negociación en Monex del 3 al 27 de marzo del 2008: Intervención del BCCR del 1ro. al 19 de marzo del 2008: Intervención del BCCR desde el 22 de noviembre: Reservas internacionales netas a diciembre del 2007: Reservas internacionales netas al 19 de marzo del 2008: Tipos de cambio: Intervención de compra Intervención de venta Referencia de compra Referencia...