Dsfdsgs
Páginas: 6 (1417 palabras)
Publicado: 3 de abril de 2012
Resumen capitulo 15.
15.1 la cuestión de la estructura de capital y la teoría del pastel.
El modelo del pastel se refiere en cuestión a la suma de los derechos financieros de la empresa, las deudas y el capital en este caso. El valor de la empresa se define mediante esta suma.
V= B+S
Donde B es el valor de mercado de la deuda y S el valor de mercado del capital accionario. Unacompañía sin deudas se denomina empresa no apalancada
15.2 Maximización del valor de la empresa contra maximización de las participaciones de los accionistas.
Los cambios en la estructura de capital benefician a los accionistas si y solo si el valor de la empresa aumenta.
Por el contario estos cambios perjudican a los accionistas si y solo si el valor de la empresa disminuye.
Losadministradores deben elegir la estructura de capital que consideren que otorgue el valor más alto a la empresa porque esta estructura de capital será mas beneficiosa para los accionistas.
15.3 Apalancamiento financiero y valor de la empresa:
Apalancamiento y rendimientos para los accionistas:
El efecto del apalancamiento financiero depende de las utilidades de la compañía antes del interés.
Lasempresas apalancadas tienen menos acciones de capital en circulación que la empresa no apalancada. Por lo tanto, cualquier incremento de las utilidades antes de intereses conduce a un mayor incremento en las UPA en el caso de la empresa apalancada porque el incremento de las utilidades se distribuye entre un menor numero de acciones de capital.
UPA: unidades por acción
La elección entre deudas ycapital accionario.
El apalancamiento también crea riesgos, por lo tanto un inversionista con aversión al riesgo podría preferir a la empresa totalmente financiada con capital accionario, mientras que un inversionista neutral hacia el riesgo (o con menos aversión al riesgo) podría preferir el apalancamiento.
Modigliani y Miller (MM o M&M), dicen que el valor de la empresa siempre es el mismobajo diferentes estructuras de capital. De otra forma ninguna estructura de capital es mejor o peor que cualquier otra para los accionistas de la empresa, este dicho es la Proposición I de MM.
Proposición I de MM (ausencia de impuesto): el valor de la empresa apalancada es el mismo que el valor de la empresa no apalancada.
Si las empresas apalancadas se valuan a un precio demasiado alto, losinversionistas relacionales simplemente solicitaran fondos en prestamos sobre sus cuentas personales para comprar acciones en las empresas no apalancadas. A menudo, esta sustitución se denomina Apalancamiento Casero.
Un supuesto fundamental
El resultado MM depende del supuesto de que los individuos puedan solicitar fondos en préstamos de una manera tan económica como las corporaciones.Alternativamente, si los individuos solo pueden conseguir préstamos a una tasa más alta, se puede demostrar fácilmente que las corporaciones pueden incrementar el valor de la empresa si solicitan fondos en préstamos.
15.4 Proposición II de MM. (Ausencia de impuesto)
El riesgo para los tenedores de capital accionario aumenta con el apalancamiento.
Los accionistas apalancados tienen mejoresrendimientos en los buenos tiempos que los accionistas no apalancados, pero tienen peores rendimientos en los tiempos malos.
En este caso la pendiente de la línea de la empresa apalancada es mayor que la pendiente de la línea no apalancada. Estos significan que los accionistas apalancados tienen mejores rendimientos en los buenos tiempos que los accionistas ni apalancados pero que tienen peoresrendimientos en los tiempos malos lo cual implica un mayor riesgo debido al apalancamiento. Esta wea más simple es que la pendiente de la línea mide el riesgo para los accionistas porque dicha pendiente indica la sensibilidad del RSC a los cambios en el desempeño de la empresa (utilidad antes de intereses).
Proposición II: el rendimiento requerido de los tenedores de capital accionario aumenta con el...
15.1 la cuestión de la estructura de capital y la teoría del pastel.
El modelo del pastel se refiere en cuestión a la suma de los derechos financieros de la empresa, las deudas y el capital en este caso. El valor de la empresa se define mediante esta suma.
V= B+S
Donde B es el valor de mercado de la deuda y S el valor de mercado del capital accionario. Unacompañía sin deudas se denomina empresa no apalancada
15.2 Maximización del valor de la empresa contra maximización de las participaciones de los accionistas.
Los cambios en la estructura de capital benefician a los accionistas si y solo si el valor de la empresa aumenta.
Por el contario estos cambios perjudican a los accionistas si y solo si el valor de la empresa disminuye.
Losadministradores deben elegir la estructura de capital que consideren que otorgue el valor más alto a la empresa porque esta estructura de capital será mas beneficiosa para los accionistas.
15.3 Apalancamiento financiero y valor de la empresa:
Apalancamiento y rendimientos para los accionistas:
El efecto del apalancamiento financiero depende de las utilidades de la compañía antes del interés.
Lasempresas apalancadas tienen menos acciones de capital en circulación que la empresa no apalancada. Por lo tanto, cualquier incremento de las utilidades antes de intereses conduce a un mayor incremento en las UPA en el caso de la empresa apalancada porque el incremento de las utilidades se distribuye entre un menor numero de acciones de capital.
UPA: unidades por acción
La elección entre deudas ycapital accionario.
El apalancamiento también crea riesgos, por lo tanto un inversionista con aversión al riesgo podría preferir a la empresa totalmente financiada con capital accionario, mientras que un inversionista neutral hacia el riesgo (o con menos aversión al riesgo) podría preferir el apalancamiento.
Modigliani y Miller (MM o M&M), dicen que el valor de la empresa siempre es el mismobajo diferentes estructuras de capital. De otra forma ninguna estructura de capital es mejor o peor que cualquier otra para los accionistas de la empresa, este dicho es la Proposición I de MM.
Proposición I de MM (ausencia de impuesto): el valor de la empresa apalancada es el mismo que el valor de la empresa no apalancada.
Si las empresas apalancadas se valuan a un precio demasiado alto, losinversionistas relacionales simplemente solicitaran fondos en prestamos sobre sus cuentas personales para comprar acciones en las empresas no apalancadas. A menudo, esta sustitución se denomina Apalancamiento Casero.
Un supuesto fundamental
El resultado MM depende del supuesto de que los individuos puedan solicitar fondos en préstamos de una manera tan económica como las corporaciones.Alternativamente, si los individuos solo pueden conseguir préstamos a una tasa más alta, se puede demostrar fácilmente que las corporaciones pueden incrementar el valor de la empresa si solicitan fondos en préstamos.
15.4 Proposición II de MM. (Ausencia de impuesto)
El riesgo para los tenedores de capital accionario aumenta con el apalancamiento.
Los accionistas apalancados tienen mejoresrendimientos en los buenos tiempos que los accionistas no apalancados, pero tienen peores rendimientos en los tiempos malos.
En este caso la pendiente de la línea de la empresa apalancada es mayor que la pendiente de la línea no apalancada. Estos significan que los accionistas apalancados tienen mejores rendimientos en los buenos tiempos que los accionistas ni apalancados pero que tienen peoresrendimientos en los tiempos malos lo cual implica un mayor riesgo debido al apalancamiento. Esta wea más simple es que la pendiente de la línea mide el riesgo para los accionistas porque dicha pendiente indica la sensibilidad del RSC a los cambios en el desempeño de la empresa (utilidad antes de intereses).
Proposición II: el rendimiento requerido de los tenedores de capital accionario aumenta con el...
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