Duracion y Duracion Modificada

Duración y Duración Modificada

Duración
 La Duración es un indicador desarrollado por Frederick Macaulay en 1938 pero que a partir de la década de los años '70 cobró gran importancia enlas Finanzas Internacional es manteniendo su vigencia hoy en día. Se la utiliza en la valoración de Bonos de dos maneras:


Para determinar el plazo promedio del bono, y,

Para determinar la sensibilidad delbono

En el primer caso el valor de la Duración, expresada en años, indica el plazo por vencer promedio del papel. Hablamos de promedio porque los bonos poseen algunos flujos de pago, cada uno con unplazo de vencimiento distinto, en este caso la Duración arrojará los años (o días) por vencer que en promedio presenta el bono en mención. Cabe indicar que no es un promedio simple sino un promedioponderado, usando como ponderador al Valor Actual de cada flujo.

Lógicamente, si tenemos un papel con un solo flujo por vencer el promedio sería su mismo plazo por lo cual no es necesario hacerningún cálculo, sino que su Duración será el mismo plazo por vencer.

Duración Modificada
Nos servirá, entonces, como un criterio adicional al momento de elegir entre distintos bonos, ya que nos dará unaidea de cuán cercana está la recuperación de lo invertido en ellos. Normalmente se preferirá un bono con menor Duración, indicando la sensibilidad de los cambios relativos en el precio de uninstrumento de renta fija ante cambios en la tasa de interés de mercado.








Convexidad de un Bono

La duración establece que para pequeñas variaciones en la tasa de interés, el cambio porcentual en elprecio será el mismo indistinto de si ocurre un aumento o una disminución en la tasa de interés.

Sin embargo para grandes variaciones en la tasa de interés, la apreciación que experimenta un bono esmayor a su depreciación. Este resultado se debe a la convexidad que exhibe la relación precio-rendimiento. En este sentido, la convexidad pretende capturar efectos no-lineales en la relación...