Duration

Tesorería en Moneda Extranjera–Universidad Andrés Bello 
 
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CLASE: Introducción al riesgo de tasas.

Las inversiones en bonos y en acciones tienen riesgos, ya que si por ejemplosube la tasa de mercado, existe el riesgo para quien tienen bonos de que su
papel se cotice bajo la par; es decir, a menos del 100% de su valor libro. Este
riesgo específicamente se llama riesgo detasas y para medirlo existe la
llamada Duration (D), postulada primero por Macaulay y que tiene por objeto
calcular el plazo promedio al que están invertidos los flujos de un bono. Es una
medida demadurez y de riesgo del bono. Una mayor Duration, significa que
ese bono está expuesto al riesgo de tasas por más tiempo que otro con
Duration menor. La unidad de medida es de tiempo, en años porconvención,
luego un bono a 5 años plazo por ejemplo con Duration de 3,5 estaría con sus
flujos expuestos a un promedio de 3,5 años, o lo que es lo mismo “estamos
invertidos a 3,5 años”. No debeconfundirse la Duration con el Maturity, este
último corresponde al plazo que resta para el vencimiento del papel, que en
nuestro ejemplo es 5 años. La forma de calcular la Duration es un promedioponderado del plazo de pago de los cupones, donde el factor de ponderación es
el valor actual de cada uno de esos cupones como porcentaje del valor actual
de toda la corriente de pagos que generaríadicho bono:

Duration =

VA1 * 1 + VA2 * 2 + VA3 * 3 + ...VAn * n
VA

En que VAi =Valor Actual del Flujo i y VA = Valor Actual de mercado del bono y
n= el último flujo.
El cálculo lo que hace esponderar por el VA del período respectivo cada plazo,
de manera que resulta el promedio ponderado de los plazos en que el
ponderador

es

el

VA

respectivo.

Por su parte, si la Durationse divide por (1+i) se obtiene la Duration
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Modificada (D*), que representa la...