Eco.industrial

Fusiones y adquisiciones en Europa: una asignatura pendiente.
José Manuel Campa


La actividad de fusiones y adquisiciones en Europa ha empezado a recuperarse de una forma sustancial durante los primeros meses del presente año. Durante el primer trimestre se anunciaron operaciones por valor de 152.600 millones de dólares, lo que supone un incremento del 17% con respecto del primer trimestredel año pasado. Esta tendencia positiva enmarca algunas transacciones particularmente importantes. El mercado español ha estado particularmente activo con el anuncio de 234 operaciones, por un valor total de 14.848 millones de dólares, que supone un 95% más que durante el mismo período del año pasado. En número de transacciones la cantidad de fusiones y adquisiciones anunciadas en Europa hadisminuido un 6% con respecto al primer trimestre del 2003. Las fusiones y adquisiciones transeuropeas y la creación de un auténtico mercado único para la integración de empresas en Europa es una de las asignaturas pendientes en la Unión Europea.
Las fusiones y adquisiciones transeuropeas es una de las asignaturas pendientes en la Unión Europea cuenta con una estructura empresarial muy fragmentadasiguiendo fronteras nacionales y que requiere de una mayor integración para alcanzar dimensiones más apropiadas con el crecimiento de los mercados a nivel global para poder competir. Sin embargo, este proceso de consolidación a nivel europeo se está mostrando muy difícil. Además de las barreras culturales y sociales que dificultan esta integración existe un marco regulatorio que no presentaperspectivas de mejora a medio plazo. Como resultado, los mercados financieros suelen reaccionar negativamente ante el anuncio de compraventas internacionales entre empresas europeas que dificultan esta integración sino que además el marco regulatorio para la realización de dichas transacciones no presenta perspectivas de mejora durante la próxima década. Como resultado de estas dificultades, losmercados financieros suelen reaccionar negativamente ante el anuncio de compraventas internacionales entre empresas europeas disminuyendo el incentivo de los gestores a involucrarse en este tipo de transacciones. En el resto de este trabajo desglosamos primero el proceso de fusiones y adquisiciones que está ocurriendo en Europa. Los patrones y las fuentes de creación de valor que están surgiendo con elanuncio de estas fusiones y las principales dificultades que se observan en este proceso de consolidación que son esencialmente normativas. Sin embargo, tras este marco agregado se enmarcan varias tendencias a nivel desagregado que subrayan el carácter poco integrador de las fusiones y adquisiciones en Europa. En primer lugar, esta tendencia no fue un fenómeno especialmente europeo sino agregado.El comportamiento de la actividad de fusiones y adquisiciones en Europa ha sido prácticamente idéntico al que ha experimentado la economía americana. En segundo lugar, las fusiones en Europa siguen siendo fenómenos esencialmente domésticos, es decir, entre empresas del mismo país. En tercer lugar, la distribución geográfica de esta actividad no es homogénea dentro de la Unión Europea. Las fusionesy adquisiciones se producen principalmente en los países con alta capitalización bursátil. La existencia de un mercado de valores líquido y un marco regulatorio más propicio facilita la realización de estas transacciones. En cuarto lugar, las razones principales para la realización de compraventas en Europa son la adquisición de una mayor presencia en los mercados nacionales. En una encuesta entreempresas involucradas en procesos de adquisición los motivos más frecuentemente mencionados para realizar estas transacciones son el acceso a nuevos mercados geográficos un 25% de los casos y el incremento o la protección de la cuota de mercado un 30% de los casos. Por lo tanto, el posicionamiento dentro del mercado europeo y el mantenimiento de la cuota de mercado existente son las razones...