Economia Financiera
Páginas: 41 (10065 palabras)
Publicado: 11 de noviembre de 2012
TEMA 2. RENTABILIDAD: RIESGO Y RECOMPENSA
TEMA 2. RENTABILIDAD: RIESGO Y RECOMPENSA
1
Objetivos del tema
1
Bibliografía
2
Introducción
2
La rentabilidad
3
La recompensa realizada: rentabilidad ex post
5
La rentabilidad como variable aleatoria. Momentos
9
La rentabilidad promedio en varios períodos
14
El riesgo: la variabilidad de la rentabilidad17
La rentabilidad como variable aleatoria. Su distribución
19
Distribución normal y distribución lognormal
22
Una acción y el mercado: línea característica
25
Resultados ejemplos
31
EJERCICIOS
34
Objetivos del tema
o
Entender las varias formas de medir la rentabilidad expost
y cuál es la que es más relevante para abordar decisiones
de inversión.
oEntender las varias formas de medir la variabilidad de la
rentabilidad y la importancia de la varianza.
o
Entender
la
consideración
de
la
rentabilidad
como
una
variable aleatoria.
o
Entender la relevancia de conocer y las dificultades de
precisar la verdadera distribución de probabilidad de la
rentabilidad.
o
Usar la distribución de probabilidad de larentabilidad
para
hacer
diversos
18/09/2012 ecofin 2012 t2
cálculos
relevantes
para
las
1
decisiones de inversión sobre el riesgo y la probabilidad
de resultados en un período y en varios períodos.
o
Saber
calcular
a
partir
de
datos
de
precios
de
las
acciones y del índice los parámetros típicos de la moderna
teoría
de
carteras:Beta,
Alfa,
R
cuadrado,
Ratio
de
Sharpe.
Bibliografía
ESTRADA
Cap. 1, Rentabilidad 1: Conceptos básicos
Cap. 2, Rentabilidad 2: Rentabilidad media
Cap. 3, Riesgo I: Riesgo total
Cap. 9; Riesgo IV: Downside risk
HAUGEN (5th. Edition).
Chap. 3, Some Statistical Concepts
Introducción
La valoración de acciones vista en el T1 se articula sobre dos
elementos:
flujosde
caja
y
tasa
de
descuento
ajustada
al
riesgo. La lección del T1 es que hay que profundizar en la “tasa
de
descuento
ajustada
al
riesgo”,
es
decir,
que
hay
que
profundizar en los conceptos de tasa de rentabilidad exigida y
en el de riesgo. Eso implica que hay que pasar de manejar flujos
de
caja
y
precios,
a
18/09/2012ecofin 2012 t2
manejar,
fundamentalmente,
tasas
de
2
rentabilidad. Los primeros apartados del tema -La rentabilidad;
La recompensa realizada: la rentabilidad expost; y El riesgo: la
variabilidad
de
la
rentabilidad-
tratan,
precisamente,
de
dirigir la atención del alumno hacia el concepto, para que se
asuma el punto de vista de la rentabilidad como unavariable
aleatoria de la que interesan, en primer lugar, la esperanza y
la varianza. Los dos siguientes apartados –La rentabilidad como
variable
aleatoria:
su
distribución
Distribución
y
normal
i
distribución lognormal- abordan aspectos de la distribución de
probabilidad
de
la
rentabilidad
y
sus
aplicaciones.
En
el
siguiente apartado, Una acción yel mercado, se presentan nuevos
parámetros
que
surgen
de
relacionar
la
rentabilidad
de
una
acción con el mercado de acciones, el, por así decirlo, marco
general en el que las decisiones de inversión tienen lugar.
La rentabilidad
La variable o el concepto de “rentabilidad” o “rendimiento” se
nos
presenta
en
primer
lugar
como
rendimiento expost, esdecir, como un
como
rentabilidad
o
valor que mide algo que
ya ha sucedido y que, al menos en primera aproximación, es una
cifra fácil de computar a partir de los datos adecuados: valor
inicial de un capital o de un activo, un dividendo intermedio –
que podría ser nulo- y un valor final. Esos datos corresponden,
obviamente, a una operación de inversión que ha comenzado con la...
TEMA 2. RENTABILIDAD: RIESGO Y RECOMPENSA
1
Objetivos del tema
1
Bibliografía
2
Introducción
2
La rentabilidad
3
La recompensa realizada: rentabilidad ex post
5
La rentabilidad como variable aleatoria. Momentos
9
La rentabilidad promedio en varios períodos
14
El riesgo: la variabilidad de la rentabilidad17
La rentabilidad como variable aleatoria. Su distribución
19
Distribución normal y distribución lognormal
22
Una acción y el mercado: línea característica
25
Resultados ejemplos
31
EJERCICIOS
34
Objetivos del tema
o
Entender las varias formas de medir la rentabilidad expost
y cuál es la que es más relevante para abordar decisiones
de inversión.
oEntender las varias formas de medir la variabilidad de la
rentabilidad y la importancia de la varianza.
o
Entender
la
consideración
de
la
rentabilidad
como
una
variable aleatoria.
o
Entender la relevancia de conocer y las dificultades de
precisar la verdadera distribución de probabilidad de la
rentabilidad.
o
Usar la distribución de probabilidad de larentabilidad
para
hacer
diversos
18/09/2012 ecofin 2012 t2
cálculos
relevantes
para
las
1
decisiones de inversión sobre el riesgo y la probabilidad
de resultados en un período y en varios períodos.
o
Saber
calcular
a
partir
de
datos
de
precios
de
las
acciones y del índice los parámetros típicos de la moderna
teoría
de
carteras:Beta,
Alfa,
R
cuadrado,
Ratio
de
Sharpe.
Bibliografía
ESTRADA
Cap. 1, Rentabilidad 1: Conceptos básicos
Cap. 2, Rentabilidad 2: Rentabilidad media
Cap. 3, Riesgo I: Riesgo total
Cap. 9; Riesgo IV: Downside risk
HAUGEN (5th. Edition).
Chap. 3, Some Statistical Concepts
Introducción
La valoración de acciones vista en el T1 se articula sobre dos
elementos:
flujosde
caja
y
tasa
de
descuento
ajustada
al
riesgo. La lección del T1 es que hay que profundizar en la “tasa
de
descuento
ajustada
al
riesgo”,
es
decir,
que
hay
que
profundizar en los conceptos de tasa de rentabilidad exigida y
en el de riesgo. Eso implica que hay que pasar de manejar flujos
de
caja
y
precios,
a
18/09/2012ecofin 2012 t2
manejar,
fundamentalmente,
tasas
de
2
rentabilidad. Los primeros apartados del tema -La rentabilidad;
La recompensa realizada: la rentabilidad expost; y El riesgo: la
variabilidad
de
la
rentabilidad-
tratan,
precisamente,
de
dirigir la atención del alumno hacia el concepto, para que se
asuma el punto de vista de la rentabilidad como unavariable
aleatoria de la que interesan, en primer lugar, la esperanza y
la varianza. Los dos siguientes apartados –La rentabilidad como
variable
aleatoria:
su
distribución
Distribución
y
normal
i
distribución lognormal- abordan aspectos de la distribución de
probabilidad
de
la
rentabilidad
y
sus
aplicaciones.
En
el
siguiente apartado, Una acción yel mercado, se presentan nuevos
parámetros
que
surgen
de
relacionar
la
rentabilidad
de
una
acción con el mercado de acciones, el, por así decirlo, marco
general en el que las decisiones de inversión tienen lugar.
La rentabilidad
La variable o el concepto de “rentabilidad” o “rendimiento” se
nos
presenta
en
primer
lugar
como
rendimiento expost, esdecir, como un
como
rentabilidad
o
valor que mide algo que
ya ha sucedido y que, al menos en primera aproximación, es una
cifra fácil de computar a partir de los datos adecuados: valor
inicial de un capital o de un activo, un dividendo intermedio –
que podría ser nulo- y un valor final. Esos datos corresponden,
obviamente, a una operación de inversión que ha comenzado con la...
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