Economia

Evolución Macroeconómica y Financiera de Chile en la Última Década Manuel R. Agosin1 Agosto 2009 Resumen Este trabajo muestra la evolución macroeconómica y financiera de Chile en la última década, concentrándonos en las decisiones de política económica que se han tomado y como estas han repercutido en la economía. La evaluación del desempeño de la política económica es necesariamente subjetiva yrefleja el sesgo del autor. La política económica ha tenido algunos aciertos importantes, especialmente en lo relativo a la adopción de una regla de balance fiscal estructural y a la constitución de fondos soberanos externos para mantener los ahorros derivados de un precio del cobre muy por encima de sus niveles de equilibrio de largo plazo. Por otra parte, nuestra evaluación de la políticacambiaria es desfavorable. El régimen cambiario adoptado en 1999, de completa flexibilidad, que rige hasta el día de hoy le ha impartido una gran volatilidad al tipo de cambio nominal. Como la inflación chilena ha convergido a la internacional, estas fluctuaciones se han reflejado en una fuerte volatilidad en el tipo de cambio real. Esta es, a nuestro parecer, una de las razones para el pobre desempeñode crecimiento de la economía, aún en épocas de bonanza externa. Al mismo tiempo, el Banco Central se ha atado de manos, renunciando de antemano no sólo a la intervención sino también a los controles prudenciales de capital, que fueron parte del arsenal de política económica durante los noventa. La prescindencia de intervención en los mercados cambiarios ha sido llevada a un extremo. Laacumulación de ahorros públicos en divisas hace que el Ministerio de Hacienda también sea un actor público en el mercado cambiario. Sin embargo, el apego al principio de independencia del Banco Central le ha impedido al Ministerio de Hacienda, cuyos ahorros en divisas son casi tan amplias como las reservas internacionales del Banco Central, tener ni siquiera una voz en la determinación de la políticacambiaria, que ha continuado siendo resorte sólo de este último. La ausencia de una consideración de las necesidades de crecimiento en las decisiones de política cambiaria es una manifestación más de una despreocupación por las políticas de desarrollo productivo por parte del Gobierno. Aunque en la última
Profesor, Departamento de Economía Universidad de Chile. Deseo agradecer la valiosa ayuda deinvestigación de Alexis Montecinos y los excelentes comentarios de Roberto Frenkel.
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década se han dado pasos para adoptar políticas industriales más activas en un marco de integración a la economía mundial, ellas han sido demasiado tímidas como para tener un impacto real sobre la trayectoria de crecimiento. Es así como la tasa de crecimiento de tendencia en Chile al presente se ubica alrededordel 4,5%. Considerando una tasa de crecimiento de la población de aproximadamente 1,5%, con el crecimiento actual Chile requeriría un cuarto de siglo para duplicar su ingreso per capita, lo que significa que alrededor del año 2035 el país tendría un ingreso per capita parecido al que ostentan hoy los países más pobres de Europa (Portugal y Grecia).

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Introducción En los últimos 12 añosChile ha vivido importantes cambios de política económica y ha tenido que soportar tres shocks externos de gran magnitud: las crisis asiática y rusa de 1997-98, el auge del precio de las materias primas en 2004-2008, y la crisis financiera internacional que se desencadenó con toda su fuerza luego de la quiebra de Lehman Brothers en septiembre de 2008. Las crisis financieras externas de 1997-98 fueronun shock adverso importante, haciendo retroceder fuertemente el crecimiento económico, que pasó de tasas de variación anual superiores al 7% promedio en el período 1985-1997 a una tasa de 2,7% promedio para el período 1998-2003. Lo anterior nos muestra la gran magnitud de la brecha negativa en capacidad por la que ha pasado la economía y que hasta 2003 aún no podía cerrar. Esta brecha en...