economia

REVISTA ESPAÑOLA DE FINANCIACIÓN Y CONTABILIDAD
Vol. XXIV, n. 78
enero-marzo 1994
pp. 203-233

Araceli Mora
Enguídanos
Profesolp
del Departamento
de Contabilidad.
Universidad de Valencia

LOS MODELOS
DE PREDICCION
DEL FRACASO
EMPRESARIAL:
UNA APLICACION
EMPIRICA DEL LOGIT

1. Introducción.-2. Aspectos metodológicos.-3. El análisis l o g i t . 4 . El sector
seguros.-5. Análisisempírico: objetivos y metodología: 5.1. La muestra
de empresas. 5.2. Las variables independientes de los modelos. 5.3. Los modelos
de predicción.-6. Resultados empíricos: 6.1. Modelos obtenidos. 6.2. Errores
de clasificación. 6.3. Análisis de las variables independientes que aparecen
en los modelos. 6.4. Verificación de los modelos con empresas ajenas
a la muestra original.-7.Conclusiones.-Refemzcias.-Anexos.

1. INTRODUCCION

E

dos tipos de trabajos empíricos enmarcados dentro del paradigma de la utilidad de la información contable, que analizan el
contenido informativo de los datos contables para las decisiones de
inversión de propietarios y acreedores de las empresas:
XISTEN

1. Los datos que analizan el comportamiento de los precios de mercado ante el anuncio de lainformación contable.
2. Los que elaboran modelos de predicción, tanto del beneficio como
de la solvencia empresarial, tomando como referencia datos contables.
Entre estos dos tipos de estudios puede señalarse una diferencia fundamental. En los últimos se parte de una teoría (la eficiencia del merca-

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doctrinales

do de capitales), de una metodología (el modelo de mercado de Sharpe o
la correlación lineal entre variables) y de una hipótesis a contrastar (la
información contable tiene contenido informativo si provoca reacción en
los precios). La evidencia empírica permite contrastar dicha hipótesis, de
manera que cuanto mayor contrastación empírica exista más se refuerzala hipótesis de partida.
Por otra parte, en los trabajos empíricos sobre la predicción de la
q~liebra se parte de una teoría, ya que no existe ninguna teoría econóno
mica propiamente dicha sobre la solvencia empresarial. Por otra parte,
tampoco se cuenta con una metodología única, ya que los modelos existentes son m~ltiples ni siquiera existe acuerdo sobre cuál de ellos es el
y
óptimo.Tampoco existe una hipótesis a contrastar, como sería, por ejemplo, que determinadas variables (ratios) explicasen la situacióh de solvencia futura de las empresas. Por tanto, los investigadores no tienen
una base económica racional a la hora de seleccionar las variables explicativas, por lo que se ayudan de técnicas econométricas para su selección.
Dadas estas circunstancias, la acumulación deevidencia empírica no
refuerza la contrastación de una hipótesis basada en una teoría, sino que
puede permitir la fomulación de hipótesis acerca de qué variables contables son las que mejor explican o predicen la futura situación financiera de la empresa, lo cual puede permitir en un futuro elaborar una teoría
contable sobre la solvencia empresarial.
Siguiendo a Dietrich (1984) diremos queexisten dos motivos para estimar los modelos de predicción del fracaso empresarial:
1. Como ya hemos señalado, es una forma de probar el contenido informativo de los datos contables, ya que midiendo la relación entre los factores financieros y el fracaso, se analiza si los datos contables nos dan información acerca de la futura solvencia de la
empresa.
2. Es un mecanismo para predecir el propiofracaso empresarial. De
esta manera se trata de proveer de una herramienta útil para la toma de decisiones de los distintos usuarios de la información contable, fundamentalmente de los acreedores.
Este trabajo se enmarca en el grupo de investigaciones orientadas a
la predicción de la solvencia empresarial, aunque se limita al primer aspecto señalado por Dietrich, es decir, probar el contenido...