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INTRODUCCIÓN

En este trabajo se plantea como objetivo estimar un modelo econométrico de regresión, en el que una variable endógena depende de una serie de variables explicativas acompañadas de un parámetro, que es lo que hay que estimar. La variable endógena del modelo va a ser el tipo de interés a corto plazo en España, que trataremos de predecir una vez que el modelo funcione correctamente.El modelo construido puede aplicarse para interpretar las relaciones existentes entre las variables, y como objetivo fundamental, predecir el valor futuro de la variable endógena.



1. ESPECIFICACIÓN DEL MODELO

El tipo de interés es la variable clave que conecta el mercado de dinero con el mercado de bienes. Los bancos centrales a través de la política monetaria pueden controlar concierta eficacia la evolución del tipo de interés a corto plazo. Pero a largo plazo es el mercado (ley de oferta y demanda) quien los determina

Los bancos centrales actuarán cuando la economía se aparte de su senda de crecimiento: si la economía se desacelera tratarán de relanzarla bajando los tipos de interés para impulsar la inversión y con ella el crecimiento. Si la economía crece a un ritmoexcesivamente elevado, tratarán de frenarla un poco para evitar que surjan tensiones inflacionistas que terminen por afectarle muy negativamente. Para ello intentarán aumentar los tipos de interés para reducir la inversión y enfriar el crecimiento. Por lo tanto, ésta es una primera cuestión importante que habrá que tener en cuenta al plantear el modelo. Para reflejar la marcha de la economía vamos aconsiderar como variable explicativa del tipo de interés el crecimiento del Producto Interior Bruto, cuya relación con el tipo de interés ha de ser, según lo visto, directa: signo positivo.

Por otro lado, existe una relación inversa entre cotizaciones bursátiles y tipos de interés: si los tipos de interés suben las cotizaciones tienden a bajar, mientras que si los tipos de interés bajan, lascotizaciones tienden a subir.

Hay varias explicaciones, pero la principal es el juego de los tipos de interés en los modelos de valoración de las acciones. El mercado valora una acción descontando al momento actual los dividendos futuros que espera que va a recibir dicha acción. Este valor actual disminuye en la medida que aumente el tipo de descuento que se aplique a los dividendos, y estetipo de descuento depende en gran medida de los tipos de interés del mercado.

Otra forma de ver esta relación inversa entre tipos de interés y cotizaciones es que si suben los tipos de interés aumenta la rentabilidad de los títulos de renta fija, se hacen más atractivos, por lo que muchos inversores venderán acciones y comprarán renta fija, haciendo caer las cotizaciones. Si suben los tipos deinterés aumenta la carga financiera de las empresas, lo que hace disminuir sus beneficios, afectando negativamente a la cotización.

Para introducir esta relación entre tipo de interés y cotización vamos a incluir en el modelo el índice general de cotización de la Bolsa de Madrid, cuya relación con el tipo de interés ha de ser, según lo visto, inversa: signo negativo.

Por último, otra variableclave para explicar los tipos de interés es el crecimiento de los precios. Ante una situación de crecimiento incontrolado del nivel de precios, el Banco Central tenderá a aumentar los tipos de interés con el objetivo de enfriar la economía y contener el consumo, y de esta forma se intentará parar la inflación. Vamos a utilizar el crecimiento de los precios de consumo (IPC) como variableexplicativa, que ha de tener una relación directa con el tipo de interés: signo positivo.

Hemos hecho una recopilación de datos sobre las variables mencionadas, para las que hemos construido una ficha detallada que las describe:

a) Tipo de interés a corto plazo (TCP)

Nombre: Tipo de interés del mercado interbancario de depósitos – a 3 meses – tipo medio.
Fuente: Banco de España.
Unidades de...