economia

La economía brasileña había sido afectada muy negativamente por el shock de
1973, debido en parte a su completa dependencia, por aquel entonces, de petróleo
importado. Las autoridades de ese paísdecidieron, sin embargo, evitar un ajuste del
balance de pagos y, en cambio, profundizar el proceso de sustitución de
importaciones recurriendo al financiamiento externo disponible.
Pero adiferencia de lo que harían (algo más tarde) Chile, Argentina y Uruguay,
decidieron también mantener la segmentación del mercado financiero interno en
relación con el internacional. En otros términos,mantuvieron estrictos controles
cambiarios y limitaron el acceso del sector privado al crédito externo, así como las
salidas de fondos, en franco contraste con lo que sucedería al sur delcontinente.
Así, el financiamiento externo fue captado sustancialmente por el sector público, y
en particular por las empresas productivas estatales que ya tenían un papel central y
habrían de expandirsu presencia en el proceso de sustitución de importaciones.
En otras palabras, el proceso de endeudamiento fue controlado y manejado por el
sector público, en lugar de gestarse a través deprocesos de mercado. Los fondos
captados se destinaron en parte importante a financiar el gasto de las empresas
estatales en inversión.
Se mantuvieron también, naturalmente, mecanismos de tasasreguladas y de
crédito dirigido como los que habían caracterizado al régimen de represión financiera.
Integración financiera y crisis

Retornemos ahora a las experiencias de integración. Hemosindicado que, en las
tres economías del Cono Sur, la fase inicial de la política de estabilización con anclaje
cambiario y apertura financiera dio lugar a expansiones económicas alimentadas por
elcrédito externo.
El crecimiento del producto y la apreciación cambiaria confluyeron para alimentar el
déficit en cuenta corriente. Este, así como la acumulación de reservas, fue
posibilitado por...