economia

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Actualizado: octubre de 2011

EL RIESGO PAíS
Siempre se menciona que el riesgo país es uno de los principales determinantes de la inversión. Dada la
importancia que tiene la inversión en el desarrollo, en el presente IQ buscamos aclarar el concepto que
está detrás de dicho indicador, explicando brevemente algunos detalles de su medición y características.
¿Qué es el riesgo?
El riesgo,como su nombre lo indica, es un sinónimo de posible daño. En economía, su significado es
similar, sólo que aplicado a variables económicas (créditos, inversiones, bonos, decisiones de compra,
entre otras).
Así, en general el riesgo implica una posible pérdida o imposibilidad de recuperar lo invertido. En este
contexto, los poseedores de dinero (inversionistas) desearan obtener una mayorrentabilidad por asumir el
riesgo de hacer uso de su capital. Es más, los inversionistas se mostrarán dispuestos a asumir riesgos
mayores (de perder su dinero) siempre que la rentabilidad posible a obtener sea mayor.

Este mismo razonamiento se aplica para el caso de los países….
En tanto que las condiciones económicas, sociales y políticas son distintas en cada país (muestran una
evolucióndistinta), éstas resultan ser elementos determinantes en la rentabilidad de una inversión.
Entonces, el riesgo de invertir en cualquiera de estos países es también diferente. Es decir, las distintas
condiciones determinarán el riesgo específico de invertir en cada uno de los países, lo que convertido en
indicador se le conoce como riesgo país.
Así, de acuerdo a las características particulares decada país se puede establecer una clasificación de
riesgo, logrando identificar países más riesgosos que otros. Esta información resulta importante debido a
que permite a los inversionistas o financistas decidir (tomando en cuenta información adicional que
tuvieran disponible), si es que la rentabilidad que esperan por su inversión cubre o no los riesgos de
invertir en un país.
Así, el riesgopaís, se define como una medida cuantitativa.
El Cálculo de Riesgo País
Si bien, existen distintas formas de medirlo, la más usada de ellas compara la tasa de interés de un bono
de un país X (que tienen cierto nivel de riesgo) con la tasa de interés de un bono emitido por el Tesoro
Americano (que se supone es un bono libre de riesgo). En principio se supone que el riesgo de que los
bonosemitidos por Estados Unidos no sean pagados es muy baja (más baja que cualquier otra en el
mundo) y por tanto su riesgo de no pago es casi cero. Además, sabemos que el interés que se pagan por
cualquier bono es el equivalente al premio (ganancia) por la inversión realizada en dicho bono durante un
periodo determinado.

Si este premio por la espera es igual para ambos bonos, entonces la diferenciaentre las tasas de interés
de los bonos del país X y los bonos estadounidenses reflejará el “riesgo” de invertir en el país X.
Ejemplo:

9.5%

-

5.0%

4.5%

Como podemos ver, si la tasa de interés de un bono

Riesgo País

emitido por EEUU es de 5.0% se puede decir que el

=

Tasa de Interés Tasa de Interés
Bono Perú
Bono EEUU

peruano es de 9.5%, y la tasa de interés deun bono
riesgo país del Perú es de 4.5%.

Formalmente, la diferencia se mide utilizando el índice EMBI+ (Emerging Market Bond Index Plus)
preparado por JP Morgan (Banco especializado en Inversiones), la cual se basa en la escala de puntos
básicos, siendo 100 puntos básicos (pbs) equivalente a 1%. En el caso del ejemplo, el 4.5% de diferencia
es equivalente a 450 puntos básicos.
¿Qué factoresinfluyen en el Riesgo País?
Hay varios aspectos fundamentales, entre los cuales podemos mencionar:
Aspectos Económicos.- el crecimiento de la economía y la tasa de inflación en el tiempo, el
equilibrio de las cuentas fiscales, la sostenibilidad de la deuda externa, la evolución de las reservas
internacionales, entre otras.
Aspectos Sociales y Políticos.- posiciones frente a la inversión...