economia

investigación económica, vol. LXVIII, 269, julio-septiembre de 2009, pp. 13-36

La tasa de inflación en México, 2000-2007
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Desde principios de la década de los ochenta, la política económica del
país se ha enfocado en la reducción de los altos niveles inflacionarios aun
a costa de un menor crecimiento económico, con losefectos negativos
sobre el empleo que esto implica. Entre otras razones, se argumenta que
en períodos de alta inflación la capacidad adquisitiva del ingreso de la
población se reduce, la tasa de interés se incrementa, la competitividad del
país en los mercados internacionales desciende y que los precios relativos
dejan de cumplir su función esencial de contribuir a una asignación eficiente
de losrecursos productivos.
En México, la transformación del proceso inflacionario durante los últimos
treinta años, según Ramos y Torres (2006), brinda la oportunidad de comparar las características estructurales de una economía que ha experimentado
Manuscrito recibido en febrero de 2008; aceptado en mayo de 2008.
* Facultad de Economía de la Universidad Autónoma del Estado de México.
y . Losautores agradecen los valiosos comentarios de dos dictaminadores
anónimos a una versión previa del presente trabajo.
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una alta inflación en el pasado pero que ha tenido éxito en reducirla a niveles
bajos y estables.
El deterioro de las finanzas públicas, originado por políticas expansivas
que dominaron el escenario en los añosochenta, generó altos y persistentes
déficit que culminaron en una crisis de deuda y un nivel de inflación excesivo. Para Ortiz (2002) esta experiencia demostró la necesidad de reducir
el tamaño del sector público como condición para un crecimiento sostenible, hizo evidente la debilidad de las instituciones fiscales y financieras y
reconoció la necesidad de implementar importantes cambios en lapolítica
fiscal y monetaria con objeto de restablecer la estabilidad macroeconómica
y la confianza en las instituciones.
El régimen de tipo de cambio que fluctuó en torno a una senda objetivo
desde 1991, fue clave para alcanzar la estabilidad nominal entre 1988 y 1994.
Sin embargo, diversos desequilibrios macroeconómicos que culminaron en
la crisis financiera de 1995 obligaron a seguir un tipo decambio flexible
y a redefinir temporalmente la estrategia monetaria en función de metas
cuantitativas, compatibles con un objetivo anual de inflación. La idea de
utilizar un agregado monetario1 como guía de la política monetaria, cuando
éstos habían dejado de ser confiables en otras economías, era controlar la
inflación y recobrar la credibilidad en un entorno altamente volátil derivado
de lacrisis financiera.
Después de que se introducen los objetivos de inflación en 1996 empieza
a perder importancia la cantidad de dinero como objetivo intermedio. No
obstante el Banco de México (Banxico) continúa anunciando este esquema
monetario hasta 2001,2 convirtiéndose desde entonces en el ancla nominal
de la economía. Con el ajuste implícito (a través del corto) y explícito de
la tasa deinterés como instrumento monetario, el Banco Central busca reducir el nivel de inflación y su variabilidad, situándose en la actualidad muy
1

Con el objetivo de combatir la inflación el Banco de México definió a la oferta de dinero primario
como su objetivo intermedio. El monto de este agregado fue determinado en función de la demanda de
base monetaria estimada y de límites trimestrales impuestos alcrédito interno (Banxico 1996: 11).
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Para algunos analistas la estrategia de objetivos de inflación inicia en 1998.

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cerca de su objetivo, un comportamiento característico de un régimen de
objetivos de inflación (Chiquiar et al. 2007).
En el esquema monetario actual, la atención de las autoridades monetarias se centra en la tasa de interés y en la...