Economia

Es más peligroso estar en deuda alemana que en deuda periférica”
Carteras conservadoras y totalmente diversificadas.Y nada de renta variable. Estamos en una segunda etapa de recesión y los mercados van a caer desde el punto de la valoración, según Javier Kessler. Y no solamente en España sino en el entorno económico general. Lo peor, según el socio de Kessler & Casadeval AsesoramientoFinanciero, es que hay miedo de que EE UU vaya a un periodo de decrecimiento. En su opinión, hay oportunidades en la deuda ligada a la inflación, en divisas, y en deuda periférica, para los más agresivos.
 Los mercados vuelven a atacarEspaña después de un breve paréntesis y la prima de riesgo se ha convertido en una montaña rusa presionando para que el gobierno solicite ayuda financiera. ¿Cree que lapetición de rescate está cerca?
—Hemos tenido un periodo de complacencia este verano. Pero el rescate se va a producir tarde o temprano. Yo creo que va a ser un rescate negociado. Europa tiene que 
¿Cuál es el sentimiento que domina ahora en los mercados internacionales?
—Creemos que tenemos un periodo de caídas en la Bolsa. Hay dos elementos claros que pesan con fuerza. Por un lado, hay unaclara convicción de que el euro se va a mantener, frente a la discusión anterior acerca de si el euro se mantenía o no. Ahora tenemos discusiones internas y eso genera volatilidad pero se descuenta que los países europeos y el BCE van a apoyar al euro y va a haber dinero. Lo peor es que EE UU no crece o su crecimiento es muy débil. Hay miedo de que vaya a un periodo de decrecimiento. Estados Unidostiene políticas monetarias consistentes en monetizar deuda, generando billetes a cambio de una deuda que generó en el pasado y un apoyo fiscal. Si con toda esta batería de medidas la economía no crece, debe ser muy gordo lo que tienen dentro.
Las perspectivas de crecimiento que tienen las compañías tenderán cada vez más a la baja y los precios que están pagando en la Bolsa de Nueva York son muyaltos. Al final va a haber un ajuste. Si se produce un ajuste en las valoraciones de las compañías americanas, por la simetría, en la Bolsa europea se va a producir igual y no puede acudir tampoco al crecimiento de los países emergentes porque tampoco están muy posicionados. Yo sería bastante conservador en la composición de cartera de inversión. Todavía no es momento para estar en Bolsa.
—¿Contempla fuertes retrocesos en el crecimiento de las empresas?
— En Estados Unidos las expectativas apuntan a un periodo de decrecimiento; en Europa, las previsiones de crecimiento son del 0,8%. La realidad es que estamos en una segunda etapa de recesión y los beneficios van a ser decrecientes. Los ajustes son muy fuertes y no podemos tener unas expectativas de crecimiento fuerte.
— ¿Qué le parece laavalancha de emisiones de deuda corporativa de las empresas del Ibex? ¿Es momento para invertir en estos activos?
— La deuda corporativa tuvo una oportunidad importante hace unos años y también hace unos meses. Ahora estamos en un periodo de complacencia. Yo no tendría nada que ver con acciones ahora ni con compañías, porque los beneficios van a caer y nos vamos a meter en un periodo de recesión.Si pudiera, haría caja. En el sistema financiero la banca tiene que hacer un ajuste de un 25-30% en estructuras y en personas. Para qué meterse en líos.
Hay que diversificar. Y sobre todo cuando hay multitud de alternativas en el mundo entero. Y además simétricas. No hay que casarse ya con empresas de por vida. Y ahí está la ganancia. Por lo mismo que te están dando aquí, hay compañías en elmundo entero que te lo dan también.
— ¿Dónde están las oportunidades para los inversores?
— Ahora la inversión se ha complicado mucho. La oportunidad de inversión es saber que existe un universo muy grande, muy amplio. Buena parte de la inversión, es ingeniería financiera y hay que saber qué gestores y qué estrategias son las adecuadas en cada momento y combinar adecuadamente esa cartera. Al...