Economia

C O L E C C I Ó N

P R E M I O

E R N E S T O

P E L T Z E R

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Emilio J. Medina Smith

La fuga de capitales en Venezuela, 1950-1999

BANCO CENTRAL DE VENEZUELA CARACAS, 2005

© Banco Central de Venezuela, 2005 Caracas - Venezuela Catalogación en fuente de Biblioteca Ernesto Peltzer Medina Smith, Emilio Jesús La fuga de capitales en Venezuela, 1950-1999 / Emilio Jesús MedinaSmith, Caracas: BCV, 2004. - 247 p. Colección Ernesto Peltzer ISBN: 980-6479-95-5 1. Fuga de capitales-Venezuela 2. Mercado de capitales-Venezuela 3. Mercado de capitales-Historia-Modelos econométricos 4. Mercado de capitales-Métodos estadísticos 5. Modelos econométricos I. Título Clasificación Dewey: 332.0410987/M491 Clasificación JEL: F40; F32; G10; C10; C50 Hecho el depósito de Ley Depósitolegal: lf 35220053302243 Corrección de estilo: Pedro Moreno Corrección ortotipográfica: José Cova España Diseño de la colección: Luis Giraldo Diagramación: Greysi Guédez Impresión: Fundación La Casa de Bello Producción editorial: Gerencia de Comunicaciones Institucionales Departamento de Publicaciones BCV Avenida Urdaneta, Esq. de Las Carmelitas Torre Financiera, piso 14, ala sur. Caracas 1010.Teléfonos: 801.5514 801.8380 / 801.5235 Fax: 801.9357 Internet: http//www.bcv.org.ve
Las opiniones emitidas en esta investigación no comprometen al Banco Central de Venezuela ni a su Directorio. Se prohíbe la reproducción total o parcial sin previa autorización del Banco Central de Venezuela.

Índice

Veredicto del Premio Ernesto Peltzer, año 2004 -------------------------- 13 I. Introducción---------------------------------------------------------------- 17 II.1 Breve recuento histórico ---------------------------------------------II.2 Definiciones de la fuga de capital -----------------------------------II.3 Causas de la fuga de capitales --------------------------------------II.4 Consecuencia de la fuga de capital ---------------------------------23 29 36 39 II. Característicasprincipales de la fuga de capitales --------------- 23

III. Métodos --------------------------------------------------------------------- 43 III.1 Métodos directos ------------------------------------------------------ 44 III.2 Métodos indirectos ---------------------------------------------------- 52 III.3 Otros métodos --------------------------------------------------------- 60 IV. Estimaciones dela fuga de capital -----------------------------------IV.1 Datos estadísticos y período de tiempo ---------------------------IV.2 Descripción general --------------------------------------------------IV.3 Evaluación de las estimaciones de fuga de capitales ------------69 69 72 83

V. Análisis empírico ---------------------------------------------------------- 87 V.1 Metodología econométrica-------------------------------------------- 87 V.2 Pruebas de raíces unitarias ------------------------------------------- 89 V.3 Cointegración ----------------------------------------------------------- 97 V.4 Modelos de corrección de errores (MCE) -------------------------- 108 V.5 El método de máxima verosimilitud (ML) de Johansen ----------- 120 V.6 Pruebas de cointegración: una evaluación-------------------------- 121 VI. Comentarios finales y perspectivas ---------------------------------- 127 Referencias bibliográficas ---------------------------------------------------- 137 Anexos --------------------------------------------------------------------------- 155

Siglas, acrónimos y abreviaturas

AD ADF AEBP AIC AIF AL BCV BID BIRD BIS BM BP Bs. Cepal CFE CIA CIF Copei

AcciónDemocrática Prueba de raíz unitaria Dickey-Fuller Aumentada Anuarios Estadísticos de la Balanza de Pagos Criterio de Akaike Asociación Internacional de Fomento América Latina Banco Central de Venezuela Banco Interamericano de Desarrollo Banco Internacional de Reconstrucción y Desarrollo / Banco Mundial Banco de Pagos Internacionales (Basilea, Suiza) Banco Mundial Balanza de Pagos Bolívares...