economia

EL CRACK DE 1929:
FACTORES EXPLICATIVOS
BIBLIOGRAFÍA REFERENCIAL:
1.Pablo Martín Aceña, Pasado y presente. De la Gran Depresión del siglo XX a la
Gran Recesión, Fundación BBVA (2013).
2.Ben Bernanke-Harold James, “The gold standard, deflation and financial
crises in the Great Depression: an international comparison”, en G. Hubbard,
Financial markets and financial crises, Chicago UniversityPress (1991).
3.Barry Eichengreen, “The origin and nature of the Great Depression”,
Economic History Review, XLV, núm. 2 (1992).
4.Milton Friedamn-Anna Schwartz, A monetary history of the United States,
1867-1960, Princenton (1963).
5.John Kenneth Galbraith, El crac de 1929, Ariel (2000).
6.Charles Kindlerberger, Manías, pánicos y cracks, Ariel (1992).
7.Peter Temin, Lecciones de la GranDepresión, Alianza (1995).
8.Francisco Comín, Historia Económica Mundial, Alianza (2013).

Prof. Carles Manera

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CIFRAS DEL CRACK
• 1. El 29 de octubre de 1929 el mercado perdió
14.000 millones de $. En una semana, 30.000
millones. Equivale, a datos de hoy, a 4 billones de
dólares.
• 2. 20.000 empresas, en bancarrota.
• 3. 10.000 bancos quebraron.
• 4. 12 millones de personasperdieron su empleo.
• 5. Tasa de paro: 25% en USA; 33% en Alemania.
• 6. Wall Street recuperó el nivel perdido por la
crisis 26 años más tarde: en 1955.
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LAS CAUSAS
Interrogantes:
•1. ¿Qué ignoraban los inversores los días clave
de la caída bursátil que no supieran antes?
•2. ¿Qué les hizo cambiar?
•3. ¿Qué transformó a compradores en
vendedores desesperados?
•4.¿Existía una burbuja sin base en la economía
real?
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CAUSAS OBJETIVAS
– 1ª) El detonante fue el crash bursátil de 1929 en
Nueva York.
– 2ª) Los desequilibrios estructurales.
– 3º) Los errores en las políticas económicas.

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Los desequilibrios estructurales.
• La crisis bursátil creó una recesión económica
porque incidió sobre losprofundos
desequilibrios de la economía internacional.
• Aquellos desequilibrios estructurales fueron
creados por la Primera Guerra Mundial.

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Los errores en las políticas económicas.
• Las viejas recetas neoclásicas agravaron las crisis del
período de entreguerras,
– porque ya no servían para las nuevas
circunstancias.
Los errores agravaron:
la recesióniniciada en 1929, que se convirtió en gran
depresión por las crisis bancarias de 1931,
– ante la cual los gobiernos permanecieron
impávidos.
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POSTURAS DISPARES
• 1. Irving Fisher: la tendencia alcista de la bolsa se
debía a a la buena marcha de la economía. La
prosperidad duraría años. Las cotizaciones subían
al margen de la expansión del crédito. No había
burbuja.
•2. John K. Galbraith: hay burbuja especulativa.
Comportamiento irracional estimulado por la
expansión del crédito.
• 3. Charles Kindlerberger: el mercado había
perdido contacto con la realidad, y ésta se acabó
imponiendo: especulación, burbuja.
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SEÑALES PREVIAS
• Kindlerberger: signos de debilidad económica,
con indicadores más débiles en junio de 1929.Descenso de la construcción, caída de la
demanda, desviación de fondos a la bolsa,
subconsumo por retraso de los salarios con
respecto a los precios, final de un ciclo de
existencias (almacenes llenos), ralentización
de la inversión.
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MÁS SEÑALES
• Wigmore y White, estudiosos de la bolsa de Nueva
York. Formación de burbuja: cotizaciones bursátiles se
distancian de suvínculo con la rentabilidad de los
títulos. Los precios de las acciones no se correspondían
con los dividendos que pagaban las empresas. Excesiva
expansión del crédito.
• FED: sube tipos de interés, preocupada por el boom.
Encarecimiento de préstamos, incluidos anticipos a los
brokers. Sin crédito, no se podía mantener el ritmo de
compras bursátiles. El mercado se frena. Avalancha de...