Economia

LA ECONOMÍA GLOBAL
EN EL 2012: ¿QUÉ
PODEMOS ESPERAR?

Foro INDESA
Febrero de 2012

Panorama
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Tres fuerzas económicas globales en el 2012:




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TENSIONES en la Eurozona…
FRAGILIDADES en los mercados emergentes…y
RECUPERACIÓN DÉBIL en Estados Unidos

El resultado es que según el FMI la economía
mundial crecerá 3.25% (0.75% por debajo de las
proyecciones deseptiembre)
Economías como la panameña sufrirán una caída
de la demanda externa (menores exportaciones
que en años anteriores), la expansión del crédito
podría desacelerarse y el gasto público tendrá la
restricción de la LRSF

Crecimiento del PIB mundial
(% inter-trimestral anualizado)

Fuente: FMI

Crecimiento de la economía mundial
(variación porcentual anual)
Producto mundialEconomías avanzadas
Estados Unidos
Zona Euro
Alemania
Francia
Italia
España
Japón
Reino Unido
Canadá
Otras economías avanzadas
Economías asiáticas recientemente industrializadas
América Latina y el Caribe
Brasil
México
Países en desarrollo de Asia
China
India
ASEAN
Fuente: FMI

2011
3.8
1.6
1.8
1.6
3.0
1.6
0.4
0.7
-0.9
0.9
2.3
3.3
4.2
4.6
2.9
4.1
7.9
9.2
7.4
4.82012p
3.3
1.2
1.8
-0.5
0.3
0.2
-2.2
-1.7
1.7
0.6
1.7
2.6
3.3
3.6
3.0
3.5
7.3
8.2
7.0
5.2

2013p
3.9
1.9
2.2
0.8
1.5
1.0
-0.6
-0.3
1.6
2.0
2.0
3.4
4.1
3.9
4.0
3.5
7.8
8.8
7.3
5.6

Fuente: FMI

TENSIONES en la Eurozona…

Posiciones de Cuenta Corriente en
varios países de Europa

¿Cómo alcanzar competitividad?


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La competitividadde la eurozona de la periferia tiene
que darse con “devaluación interna” (es decir, con
reducción de salarios en el corto plazo y ajustes
estructurales a más largo alcance)
De la situación económica actual, la periferia europea
no puede salir a corto plazo exportando (como lo ha
hecho hasta ahora Alemania)…recordemos la
presentación de Guillermo Calvo en los 40 años de
INDESA
El dilemasigue siendo: ajustamos ahora y con ello
aparecerá el crecimiento…o estimulamos la demanda
y luego nos preocupamos por la deuda con normas
realmente efectivas

Papandreu acepta que las cifras fiscales griegas estaban maquilladas
y que el país no podía cumplir sus compromisos

Las cuentas externas de España e Italia tienen fuertes desequilibrios:
sufren el contagio griego

La bancaeuropea acepta tener pérdidas no reconocidas y empieza a
des-apalancar sus balances

Alemania impone condiciones draconianas para apoyar el rescate de
los países de la periferia (empieza a jugarse política de bola fuerte)

La economía griega empieza a colapsar, cae Papandreu , subo la tecnocracia,
los depósitos bancarios empiezan disminuir ante el inminente peligro de una
vuelta al dracmaGrecia es incapaz de cumplir las condiciones del primer rescate: es
técnicamente “insolvente”

Alemania pidió el PSI como salida para compartir con los bancos el costo del
rescate de la economía griega e impedir su salida de la eurozona

El riesgo país de Italia y España se dispara; los bancos, al borde del colapso
por pérdidas patrimoniales relacionadas con préstamos soberanos…se teme
un“efecto Fisher”

El BCE aboga por la recapitalización de la banca, pero es difícil: están tomando pérdidas y
nadie quiere invertir en acciones de esos bancos

Los bancos obedecen y se acelera el des -apalancamiento de los balances en vez de la venta
de acciones; el crédito se congela (IIQ 2011)

El BCE responde con la compra de bonos a los bancos en el mercado abierto; baja el costo decapital de los países cuyos bonos adquiere. Crítica: ¿cuál fue el criterio de compra?¿Por qué a
Italia y no a Irlanda, por ejemplo?

Baja el riesgo de los países que venden los bonos a los bancos europeos que recibieron
fondos blandos del BCE (“carry trade”) que mejora la ganancia de los bancos y baja el riesgo
país de Italia y España (pero no Portugal ni Grecia). Llega la Pax Europea...