Ejemplo De Analisis De Riesgo

Pensamiento Crítico N.° 11, pp. 129-138

Análisis de riesgos en proyectos de inversión
Elías Sánchez Z.

RESUMEN En casi todos los proyectos privados utilizan conceptos como demanda, oferta, aversión al riesgo, etc.; sin embargo, pocas veces observamos la aplicación de instrumentos propios del análisis económico para evaluar estos aspectos. Mi experiencia profesional me permite verificar laimportancia del instrumental económico al medir el impacto del grado de aversión al riesgo del decisor, en particular, y el análisis de riesgos, en general. Ante escasos recursos, alta incertidumbre y escasas alternativas de elección elevan la certeza en las decisiones; sin embargo, pocas veces son utilizados por su “complicada” aplicación, percepción que pretendemos reducir con el presenteartículo. Palabras clave: Decisiones, proyectos, valor actual neto, incertidumbre, riesgo, aversión al riesgo. ABSTRACT In almost all private projects, we use concepts like demand, supply, risk aversion, etc. although, just a few times, we observes the application of instruments properly related to the economic analysis to evaluate these projects. The experiences obtained in my professional life let meverify the importance of the economic instruments

Elías D. Sánchez Z. for measuring the impact of the degree of aversion to the risk decision-maker in particular, and the risk analysis, in general. To scarce resources, high uncertainty and few alternative of election, there is a high certainty in the decisions; however, they are rarely used for their “complicated” aplication, perception that weintend to reduce with this article. Keywords: Decisions, projects, net present value, uncertainty, risk, risk aversion.

DE LOS CRITERIOS DE LOS INVERSIONISTAS Para evaluar un proyecto de inversión es usual recurrir al criterio de valor actual neto (VAN), que permite determinar si en un horizonte temporal definido la suma actualizada de los márgenes de rentabilidad proyectados es mayor que lainversión a realizar. Sin embargo, la existencia de incertidumbre respecto al futuro hace que la previsión de los flujos proyectados sea imperfecta; este aspecto “avisa” que enfrentamos riesgos de no obtener el VAN calculado (el VAN resulta un valor esperado, ¿cuán probable es que ocurra este valor o uno cercano?). Ante la posibilidad de perder, es necesario realizar análisis de riesgos. El riesgose expresa en la variabilidad del VAN (una mayor variación implica mayor riesgo de no obtener el VAN esperado). Debe recordarse que un mayor riesgo (mayor incertidumbre) está asociado a mayor rentabilidad1. Por ejemplo, suponga un VAN de 10000 u.m., ¿invertiría si fluctúa entre 9000 u.m. y 11000 u.m.?, ¿invertiría si fluctúa entre -30000 u.m. y 50000 u.m.? La segunda opción podría otorgar unaganancia mayor pero también mayor pérdida: opciones con igual VAN presentan riesgos distintos. Para analizar la variabilidad o riesgo del VAN, existen muchas metodologías, algunas explicativas (¿por qué surgen los riesgos?) y otras descriptivas (¿cuál es el impacto de los riesgos?). Nosotros nos centraremos en evaluar el impacto de los riesgos en el VAN (métodos descriptivos, propios para decisionesen proyectos).
1 Al respecto, la gestión del riesgo reconoce lo siguiente: “… si una empresa está posicionada estratégicamente para tomar ventaja de las fluctuaciones del VAN, existe valor en la incertidumbre” (Decisioneering).

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Análisis de riesgos en proyectos de inversión

LOS MÉTODOS EN EL ANÁLISIS DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN Utilicemos un ejemplo para exponer la forma en la cualse utilizan estos métodos en los proyectos de inversión. Suponiendo que la evaluación económico financiera de un proyecto individual (con una inversión de US$ 12 millones) muestre el siguiente resumen de resultados:
Resumen resultados
(En miles de dólares)

2008 EBIT Depreciación EBITDA Ctas cobrar Ctas pagar FC Operativo Gastos capital FC Libre Valor continuo FLC +VC VAN 4,734.80 2,299.00...