Ejemplos De Burbujas Telepizaza Y Otros Seis Ejemplos

Pablo Fernández. IESE.

C23 Ejemplos de burbujas: Telepizza y otras 6 empresas

Ejemplos de burbujas: Telepizza y otras 6 empresas
Pablo Fernández
Profesor del IESE. Universidad de Navarra
Camino del Cerro del Águila, 3 28023 Madrid
e-mail: fernandezpa@iese.edu
Versiones anteriores: 2001, 04, 08, 10, 13, 14. Esta versión: 15 de mayo de 2015
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Se presentan 7 ejemplos reales de empresas quetuvieron un aumento vertiginoso de la cotización,
seguido de un descenso también vertiginoso. El análisis de las causas a las qué se debió el aumento y el
descenso posterior de las cotizaciones ayuda a comprender las burbujas.
En todos los casos las acciones llegaron a estar sobrevaloradas.
Levitz, Home Shopping Network, MCI, Telepizza y Boston Chicken son claros ejemplos de exagerado
optimismosobre la magnitud y el crecimiento de los flujos futuros de las empresas.
OM Scott es un claro ejemplo de mala comunicación con el mercado. La empresa no comunicó
apropiadamente el significado de su beneficio y de su crecimiento de ventas.
LTCM (Long Term Capital Management) es un ejemplo de riesgo no percibido por el mercado (y de
deficiente control de riesgos de la empresa).

1. Levitz FurnitureCorporation
Crecimiento y gran rentabilidad. Descenso de la cotización. Veinte años después

2. Home Shopping Network
Gran crecimiento. Descenso de la cotización. Competencia.

3. O.M. Scott & Sons
Gran crecimiento. Descenso vertiginoso de la cotización a partir de 1961.

4. MCI
Gran crecimiento. Caída de la cotización en 1986.
5. Long Term Capital Management (LTCM)
6. Boston Chicken, una cadenade restaurantes especializados en comidas caseras
Crecimiento espectacular. Historia. Suspensión de pagos. Volatilidad de la acción

7. TelePizza
Crecimiento espectacular. Historia y estrategia. Similitudes con Boston Chicken. Venta de las acciones del
fundador. Comportamiento del precio de la acción.
Anexo 1. Cuenta de Resultados de Boston Chicken
Anexo 2. Balances de Boston Chicken
Anexo 3Cuentas de resultados, balances y evolución de la cotización de Einstein/Noah
Anexo 4. Cuentas de resultados de TelePizza
Anexo 5. Balances de TelePizza

C23- 1

Pablo Fernández. IESE.

C23 Ejemplos de burbujas: Telepizza y otras 6 empresas

Periodo
Aumento de valor Creación de valor Rentabilidad para los accionistas Rentabilidad de la bolsa
Desde
a
(Millones euros) (Millones euros)
anualizada
Totalanualizada
Total
Levitz
ene-69
abr-72
625
597
115%
1100%
6%
22%
abr-72
jul-74
-788
-1.053
-71%
-94%
-6%
-14%
Home Shopping may-86
ene-87
3.689
3.668
5739%
1433%
23%
15%
Network
ene-87
jun-87
-2.874
-3.075
-96%
-73%
37%
14%
OM Scott
ene-57
ene-61
89
86
119%
2220%
15%
72%
ene-61
ene-62
-77
-89
-83%
-83%
18%
18%
ene-62
feb-69
118
96
35%
740%
10%
101%
MCI
jun-72
nov-75
-70
-114
-40%
-83%
3%
10%
nov-75abr-83
4.939
3.344
71%
5271%
16%
194%
abr-83
jun-86
-3.861
-6.463
-32%
-70%
22%
87%
jun-86
sep-98
35.682
11.585
27%
1733%
14%
394%
Total jun-72
sep-98
36.690
8.353
16%
5133%
14%
2988%
LTCM
dic-94
dic-97
1.936
1.898
35%
149%
9%
31%
dic-97
sep-98 (
-3.500
-3.913
-100%
-100%
8%
6%
) (
)
Boston Chicken nov-93
dic-96
1.626
1.470
58%
310%
21%
78%
dic-96
oct-98
-2.632
-3.293
-55%
-100%
27%
54%
TelePizzanov-96
jun-98
1.982
1.936
440%
1338%
75%
143%
jun-98
oct-99
-1.166
-1.543
-45%
-55%
-5%
-7%

Levitz proporcionó una rentabilidad para sus accionistas del 1100% desde enero de 1969 hasta abril
de 1972 (en el mismo periodo, la rentabilidad del S&P 500 fue 22%). Pero desde abril de 1972 hasta julio de
1974 la rentabilidad para los accionistas fue -94% (la del S&P 500 -14%).
Home Shopping Networkproporcionó a sus accionistas una rentabilidad del 1433% desde mayo de
1986 hasta enero de 1987 (el S&P 500 15%). Pero desde enero de 1987 hasta junio de 1987 la rentabilidad
fue-73% (la del S&P 500 14%).
OM Scott proporcionó a sus accionistas una rentabilidad de 2220% desde enero de 1957 hasta enero
de 1961 (el S&P 500 72%). Pero desde enero de 1961 hasta enero de 1962 la rentabilidad fue -83% (el...