Ejerc Politicas Endeudamiento

20.

Si el índice de deuda entre fondos propios es ½, entonces, .. El índice de deuda sobre el valor total de la compañía (D+E) es:

D 1 1 = = D + E 1+ 2 3

Por lo tanto, el rendimiento mínimoesperado sobre los activos es: ractivos = (1/3 × 6%) + (2/3 × 12%) = 10% Si la compañía reduce su índice de deuda sobre patrimonio a 1/3, entonces:

⎡1 ⎤ rpatrimonio = ractivos + [D/E × (ractivos –rdeuda)] = 10% + ⎢ × (10% − 6%)⎥ = 11.33% ⎣3 ⎦ VP ahorro fiscal = 0.35 × Deuda = 0.35 × $40 = $14 ⎡ 40 ⎤ ⎡120 ⎤ WACC = ⎢ × 15%⎥ = 12.55% × 8% × (1 − 0.35)⎥ + ⎢ ⎣160 ⎦ ⎣160 ⎦ Ahorro fiscal anual = 0.35× Gasto por intereses = 0.35 × (0.08 × $40) = $1.12 VP ahorro fiscal = $1.12 × factor anualidad (8%, 5 años)
⎡ 1 ⎤ 1 = $1.12 × ⎢ − = $4.47 5 ⎥ ⎣ 0.08 0.08 × (1.08) ⎦

24. a. b. c.

Reducción delvalor total de la compañía: $14 – $4.47 = $9.53 Valor total de la compañía = $160.00 – $9.53 = $150.47

-1-

Londonderry Air (LA), Valor de Mercado de los bonos:
⎡ 1 ⎤ $100 1 PV = $10 × ⎢ − + =$162 millones 20 ⎥ 20 ⎣ 0.05 0.05(1.05) ⎦ 1.05

Valor de las acciones = $10 × 10 millones = $100 millones Índice de deuda a largo plazo = 162/(100 + 162) = 0.62 Con un préstamo adicional de $15millones, el índice de deuda a largo plazo aumentará a: 177/(100 + 177) = 0.64 Con un índice de deuda del 62%, una empresa en una industria con utilidades volátiles probablemente no debería incurrir enmucha más deuda. El 45% de índice de deuda citado por la directora ejecutiva se basa en valores en libros de deuda y patrimonio (100/220). Argumentos de Johnson: basados en la teoría de la jerarquíafinanciera de la estructura de capital. Los inversionistas pueden interpretar una emisión de acciones ordinarias como una señal de que la gerencia observa a las acciones como actualmente sobrevaloradas.Si el precio de la acción declina al momento del anuncio de la oferta de acciones, el patrimonio se convertiría de hecho en una fuente de financiamiento muy cara. Tiene sentido la sugerencia de...