Ejercicio Finanzas

3. La empresa KUMAC busca hacer inversión en un nuevo proyecto el cual tiene una vida útil de 8 años. El proyecto requiere una inversión en activos fijos y en capital de trabajo durante los primeros dos años como se presenta en el cuadro,
Cifras en millones
PERIODO ACTIVOS CAPITAL DE TRABAJO
0 340 90
1 140 45
2 150 32

La inversión en activos fijos se va a depreciar en un 100% a 10 años yse va a utilizar un método de depreciación en línea recta. La inversión/desinversión en capital de trabajo para los años siguientes va a crecer/decrecer con el crecimiento de los ingresos operacionales; Los ingresos operacionales proyectados para los ocho años de la vida útil del proyecto son los que se muestran en el siguiente cuadro:

Millones de pesos
Año 1 2 3 4 5 6 7 8
IngresosOperacional 160 290 465 640 750 Crecimiento del 4% en reales
Margen Operacional 32% 36% 39% 44% 52% 54%

La inflación esperada durante la vida útil del proyecto es del 5% anual y la devaluación es de 7% anual. La tasa de impuestos prevista es del 35%. Al final de la vida útil del proyecto (año 8) se venden los activos fijos en 380 millones de pesos y la recuperación del capital de trabajo en el últimoperiodo es del 90% al final del proyecto.

El proyecto va a utilizar una relación Deuda/Patrimonio de 40%/60% para la inversión de los tres primeros años (Activos y capital de trabajo). Para inversiones adicionales se hacen a partir de la generación interna de recursos.
Se van a emitir de acciones por valor de 2.100 pesos cada acción que van a pagar dividendos de 310 pesos para el primeraño. El beta operativo del negocio es 1.09, la tasa libre de riesgo es de 8% y el valor esperado de la rentabilidad del mercado es de 14%. La deuda con bancos se va a adquirir por medio del banco T (60% de lo solicitado vía deuda) y del banco MY (40% de lo solicitado vía deuda). La financiación con el banco T se hace con un crédito que tiene una tasa del 14% NATV pero se van a pagar cuotas uniformesanuales durante 5 años. El crédito con el banco MY tiene una tasa del 8% anual en dólares y se va a amortizar al final de los últimos 3 años del proyecto (Los intereses se pagan al final de cada año).
a. Construya el FCL y el flujo del inversionista.
b. Cual es el flujo de la financiación del proyecto?.
c. Cuál es el WACC del proyecto?.
d. Cuál es el valor económico agregado en términosabsoluto que el proyecto le agrega a la empresa?

Si se espera vender el proyecto en el mes dos del quinto año sabiendo que la tasa de descuento (WACC) bajo esas condiciones en ese momento es del 13,4%. (Asuma años de 360 días y meses de 30 días).
e. En qué valor se vendería el proyecto?.
f. Cuál es el Duration del proyecto?.
g. Cuál es el valor en riesgo ante una fluctuación de 200 puntos básicosen el WACC?. (calcular utilizando la duration).
h. Cuál es la rentabilidad para el vendedor y para el comprador del proyecto?.

Teniendo en cuenta “a”, “b”, “c” y “d”. Si los ingresos operacionales para los tres primeros años son una variable uniforme y los últimos 5 años tiene una distribución normal con media la proyectada y desviación como aparece en el cuadro,
Año 1 2 3 4 5 6 7 8
Max –Min (Arriba y debajo de la media) 10% 13% 17%
Desviación alrededor de la media 25% 38% 42% 47% 54%

La venta del activo el último periodo cumple con una distribución normal desviación de 80 millones alrededor del valor definido previamente.

Utilizando la generación de números aleatorios y Crystalball cuál es el la desviación y el valor esperado del valor económico agregado y la TIR?Vale la pena el proyecto?.
Sustente su respuesta con datos.

Solución


g reales 4% 9,20%
Inf 5%
Tx 35%

Año 0 1 2 3 4 5 6 7 8
Ingresos Operacional 160 290 465 640 750 819 894,348 976,628016
Margen Operacional 32% 36% 39% 44% 52% 54% 54% 54%

U.operacional 51,2 104,4 181,35 281,6 390...