El Analisis Del Cash Flow

ANALISIS DEL CASH FLOW

¿Qué es el análisis del crédito?

El análisis que nos ocupa es el proceso de investigación realizado antes de tomar la decisión de conceder el crédito. En esta investigación, los encargados de llevarla a cabo hacen todo lo posible por sustituir sus sentimientos de tipo emocional por argumentos razonados basados en un minucioso estudio de los puntos fuertes y débilesdel posible prestatario.
El objeto del moderno análisis del crédito es doble. En primer lugar, el examen de la naturaleza de la actividad económica del prestatario dentro del contexto del sector a que pertenece; en un segundo término, el análisis del cash flow. El propósito del primer estudio es dar a conocer la posición relativa de la empresa en cuestión en el mercado, su grado de competencia, laestructura de riesgo y beneficio del sector, las barreras de entrada, el grado de cambio tecnológico, etc. El propósito del análisis del cash flow, por su parte, es descubrir, a partir de los estados financieros, los movimientos reales de efectivo investigando el origen y aplicación, es posible hacer una estimación razonable de los orígenes y aplicación de fondos futuros, información que puedecompletarse con el conocimiento obtenido acerca del prestatario para poder emitir un juicio sobre la solvencia crediticia del mismo.
No siempre fue así. Antiguamente, los banqueros confiaban ampliamente en el crédito garantizado que, como ya se indicó, requiere únicamente una evaluación correcta de la garantía ofrecida, y no un conocimiento del crédito. Los estados financieros, las normas sobrepresentación de la información contable, y la cantidad de información acerca del mercado de que hoy se dispone, han cambiado mucho con respecto a cincuenta años atrás, especialmente en los países industrializados. Como consecuencia de ello, aunque hoy puede hacerse una comparación mucho más detallada con ayuda del cálculo de los ratios financieros, el lector debe darse cuenta, al mismo tiempo, de queel análisis de estados financieros sólo es una parte del proceso.
Antes, el factor más importante lo constituía el capital circulante. La atención se centraba en la capacidad de pago de deuda por parte de la empresa en caso de que se tuviera que liquidar la misma. Desgraciadamente, esta postura tendía a centrar la atención del analista en el balance y no en la cuenta de resultados. Comoconsecuencia de ello, el analista se ocupaba de una situación estática y no en una situación dinámica. En el mejor de los casos, se comparaban los balances de tres ejercicios, pero prestando demasiada poca atención a las cuentas de resultados, que sirven de nexo de cada situación estática. El cash flow quedaba totalmente afuera del examen.
Una limitación de este planteamiento consistía en que no se podíaconocer si el capital circulante era suficiente.
Este planteamiento tiene varios puntos débiles. En primer lugar, no considera la calidad del activo. Los activos circulantes pueden venderse fácilmente y sin grandes costos o esfuerzo. Las empresas fracasan porque fracasan sus productos. En estos casos, el valor de las existencias no guardará relación alguna con el valor contable de las mismas.
Ensegundo lugar, este planteamiento no presta ninguna atención a la naturaleza del pasivo. Algunos tipos de pasivo son más “apremiantes” que otros. Un acreedor puede tener una gran fuerza de negociación. Otros pueden experimentar una necesidad imperiosa de cobrar sus créditos y no son capaces de esperar. Aunque el estado, que es un acreedor habitual de la empresa por los impuestos y pagos a laSeguridad Social, tiene una fuerza de negociación muy grande, raramente la ejerce poniendo a las empresas en situación de liquidación. Por el contrario, el proveedor de materiales, especialmente si es más grande que la empresa y ha ampliado su crédito a ésta hasta cuantías muy importantes, y además es el único proveedor de la firma en cuestión, puede ejercer una fuerza muy grande. Este tipo de...