el costo de capital

El costo promedio de capital
Ignacio Vélez Pareja
Politécnico Grancolombiano
Bogotá

EL COSTO DEL DINERO:
LA TASA DE DESCUENTO
"Sin lugar a dudas, éste es el problema
principal de la administración financiera."
(Ezra Solomon. Teoría de la Administraci ón Financiera)

"Yo no tengo ningún inconveniente en
meterme en camisa de once varas".
(Nicanor Parra. Antipoemas )

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2

Introducción
n

La determinación del costo de capital “es el
problema principal de la administración
financiera” como dijo el profesor Ezra
Solomon hace cuarenta años. Hoy sigue
siendo un problema crucial. Aquí
intentamos allanar parte de las dificultades
del tema. Está íntimamente relacionado con
la estructura de capital, que es uno de losproblemas no resueltos en finanzas.

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1

Objetivo de la presentación
n

Esta presentación pretende ilustrar la forma
adecuada de calcular el costo promedio de
capital tanto para la firma como para el
accionista o propietario. Se hará especial
énfasis en las empresas no transadas en
bolsa, que son la mayoría en el mundo.

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Medición de la rentabilidad
Hace un año

Hoy

1.000

1.300

Rentabilidad =300/1.000

30%

Rentabilidad =300/1.300

23%

¿Cuál de las dos formas de medir la rentabilidad es
la correcta?

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LA TASA DE DESCUENTO
La tasa de descuento es aquella tasa de
interés que establece lasrelaciones de
equivalencia de un decisor cuando se
enfrenta ante varias alternativas para su
evaluación. O sea, la tasa de interés, i, que
hace al decisor indiferente entre $1 hoy y
$(1+i) al final de un per íodo.
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Costo del dinero

Cuando una firma invierte, los recursos que
utiliza tienen un costo. Este costo es lo que
pagapor utilizar el dinero de otros (dueños
de la deuda o del patrimonio).

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Costo de oportunidad del
dinero
Cuando se habla de costo de oportunidad
del dinero, se supone que el inversionista
está en capacidad de identificar todas sus
posibilidades de inversión comparables, en
términos de riesgo y determinar la mejor
tasa de interés deesas posibles inversiones,
como tasa de oportunidad del dinero.
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¿Cómo se determina esa tasa de
oportunidad?

a) Mercado de capitales
b) Mercado bursátil y
c) Alternativas de inversión de la firma

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Costo de capital de la firma
Una firma obtiene los fondos para invertir enactivos productivos de diversas fuentes. Las
principales son los accionistas y los dueños de la
deuda financiera y la misma firma a través de
reservas. Esto es una gran canasta de fondos, los
cuales se usan para las inversiones. El costo
promedio de estos fondos, es el costo promedio de
capital de la firma (CPC). En inglés, Weighted
Average Cost of Capital (WACC).
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Componentes del CPC
n

Como se dijo, los fondos de la firma
provienen de terceros y de sus
accionistas. Entonces el CPC tiene
dos componentes:

n

Costo de la deuda y
Costo de los fondos de los accionistas

n

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El CPC y sus componentes

Costo de la deuda (pasivos)
Costo de capital
Costodel capital de los accionistas
(patrimonio)

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4

... el primero
n

Es lo que paga la firma a sus
acreedores
por
utilizar
sus
recursos: bancos y tenedores de
bonos. Su cálculo es relativamente
sencillo: lo que se paga dividido
por los recursos utilizados de
terceros.

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