el dinero

Dolarización para Venezuela: La falsa panacea
Pedro Rosas Rivero
Enero, 2014
En la situación actual de la economía venezolana, con una altísima inflación y una inminente devaluación del tipo de cambio, se comienza a escuchar con mayor frecuencia una propuesta nada novedosa: la dolarización. La iniciativa parece ser el resultado del agotamiento de los proponentes por lidiar con devaluaciones ycon el tema cambiario en general. Los argumentos expuestos están sustentados con frecuencia en una exageración de los potenciales beneficios, así como en el desconocimiento de su significado real, los requisitos básicos, el tipo de cambio inicial para la dolarización, sus consecuencias a corto plazo y en general, cómo se lleva a cabo la dolarización. Empecemos por lo último.
¿Cómo dolarizar?Para dolarizar el Banco Central debe cambiar todos los bolívares en circulación por dólares. Es un caso particular de la adopción de la moneda de otro país como moneda de curso legal; en este caso, esta moneda es el dólar de los Estados Unidos. Como veremos más adelante, no es muy distinta a la adopción del euro por parte de un nuevo miembro de la Comunidad Europea, pero con una moneda diferente.También es similar al régimen de Convertibilidad argentina vigente entre 1991 y 2002, aunque este era menos rígido. Para establecer la dolarización se requieren varias medidas de política económica, y de orden legal. En lo económico lo principal es la adopción de un tipo de cambio fijo, sin controles de cambio. En Venezuela ya tenemos un tipo fijo –hoy 6,3Bs por dólar en CADIVI–pero no hay libertadde cambio. Es aquí donde entra el aspecto jurídico: el gobierno debe comprometerse legalmente – ya sea por decreto, legislación o reforma constitucional– al cambio en dólares de todos los bolívares, emitidos por la autoridad monetaria, a un tipo de cambio fijo sin límites de cantidades, y al libre cambio de divisas. Esto no implica necesariamente la desaparición de la moneda anterior – en el casode Argentina, pesos y dólares circulaban simultáneamente– aunque en los casos de Ecuador y Panamá, los billetes anteriores fueron canjeados y retirados permanentemente (con la excepción de las monedas metálicas).
¿A cuánto cambiar los bolívares por dólares?
Un proceso de dolarización en Venezuela hoy sería imposible sin devaluar de nuevo. La dolarización requiere que el Banco Central secomprometa a cambiar los bolívares al tipo de cambio fijo establecido, y el BCV sería responsable de canjear lo que se conoce como Base Monetaria: monedas, billetes, y las reservas que mantienen los bancos comerciales en el BCV. Estos son parte de los pasivos del BCV, y según el balance de noviembre de 2013 la base es de 397.921 millones de bolívares. Para hacer el canje usaría sus ReservasInternacionales que están en divisas extranjeras, y que a finales de noviembre eran de 21.299 millones de dólares (cerca de 70% de estas reservas están en oro, y el BCV deberá vender el oro por dólares antes de dolarizar). La respuesta de cuál sería el tipo de cambio para cambiar bolívares por dólares la obtenemos de la relación entre los bolívares que hay que cambiar de la Base Monetaria, y los dólaresdisponibles en las Reservas Internacionales. A finales de noviembre, para dolarizar se debía devaluar al menos hasta 19 Bs/$, es decir, una devaluación del 202 por ciento respecto a la tasa de CADIVI. Devaluar hasta 19 Bs/$ puede parecer poco significativo, tomando en cuenta que el dólar paralelo se cotiza en tres o más veces ese monto. Sin embargo, esta devaluación puede triplicar el costo de productosbásicos importados, como las medicinas. Para dolarizar sin que implique una devaluación de al menos 202 por ciento el gobierno deberá primero acumular reservas internacionales, ya sea como parte de un plan concienzudo de incremento de reservas que puede tomar varios meses, sino años, o con mayor deuda externa (ambos mecanismos podrían ser acompañados de una reducción de la Base Monetaria). Para...