El fideicomiso educativo

Argentina

Síntesis para ejecutivos

Fideicomisos
Noviembre de 2005

1.

Introducción El fideicomiso en el derecho argentino ha recibido un impulso con la entrada en vigencia de la ley 24441 en Enero de 1995. Desde la aprobación de esta ley y hasta el abandono del régimen de la convertibilidad en 2001, nuestro mercado de capitales ha hecho uso de este instrumento y su desarrollo hapermitido que Argentina se encuentre en una posición de liderazgo en Latinoamérica por la diversidad y el número de operaciones realizadas. A partir del año 2003, y como consecuencia de la recuperación de la economía, las empresas han comenzado a utilizar nuevamente este instrumento. Es importante hacer notar que a través de su historia y a pesar de la crisis mencionada, el fideicomiso ha tenido unatasa de incumplimiento menor al 4 %, que no fue atribuible al instrumento sino a transacciones puntuales mal estructuradas; este porcentaje es muy bajo comparado con lo que sucedió con otros tipos de emisiones de papeles corporativos como las obligaciones negociables. Luego de la crisis los primeros fideicomisos estuvieron asociados a la exportación, pero rápidamente comenzaron a aparecer lasoperaciones de consumo (por ejemplo las principales cadenas de minoristas de electrodomésticos) y de tarjetas de crédito, y a predominar en el mercado. En 2004 se han realizado 80 operaciones con oferta pública por más de $ 1700 millones, y 37 millones de dólares; estas últimas corresponden principalmente a los flujos futuros de exportaciones. Los inversores institucionales participan activamente enestos instrumentos, se estima que representan un 80 % y el resto corresponde al segmento “retail”; en particular la participación de las AFJPs se estima en aproximadamente 35 %, los fondos comunes de inversión en 25 % y las compañías de seguros y ARTs cerca de un 20 %. También se estima que cerca del 52 % de los fideicomisos tiene como activo subyacente a los créditos de consumo, los créditoscomerciales representan 17 %, las tarjetas de crédito 12 %, los créditos hipotecarios 12 %, los contratos de leasing 2 %, los flujos de las exportaciones 2 % y el 3 % restante corresponde a otros tipos de activos. Durante los primeros 9 meses del corriente año se han realizado más de 80 operaciones por más de $ 2700 millones, también más del doble que en igual período del año pasado. La estimación parael corriente año es que las emisiones se acerquen a los $ 4000 millones y el desafío hacia el

futuro continuar con este crecimiento y la ampliación de la variedad de los activos que se securitizan. 2. Sujetos La ley 24441, en su título I trata el fideicomiso, tanto los financieros como los no financieros. En primer lugar dice que “habrá fideicomiso cuando una persona (fiduciante) transmita lapropiedad fiduciaria de bienes determinados a otra (fiduciario), quien se obliga a ejercerla en beneficio de quien se designe en el contrato (beneficiario), y a transmitirlo al cumplimiento de un plazo o condición al fiduciante, al beneficiario o al fideicomisario”. • • Fiduciante: es el constituyente del fideicomiso, es decir el sujeto transmitente de la titularidad de bienes o derechos alfiduciario. Fiduciario: es la persona física o jurídica que adquiere los bienes y se compromete a cumplir con el encargo y a darles el destino que se determine el fiduciante en el contrato o testamento. En todos los casos, deben rendir cuentas al beneficiario con una periodicidad no mayor a 1 año. Además tiene derecho al reembolso de los gastos y a una retribución, salvo estipulación en contrario. Si nose fijara en el contrato, entonces será fijada por el juez. El contrato no puede dispensarlo de la obligación de rendir cuentas, ni de la culpa o dolo en que pudiese incurrir él o sus dependientes, ni de la prohibición de adquirir para sí los bienes fideicomitidos. Beneficiario: es la persona física o jurídica, o aun inexistente, pero individualizada en el contrato, en cuyo beneficio se...