El Fin De La Era ZIRP

El fin de la era ZIRP
Alejandro Nadal
A finales de 2008, mientras se derrumbaba el mercado de valores en Nueva York, la FED, inició uno de los experimentos más arriesgados en materia de políticamonetaria: en diciembre inició la era de la política de tasa de interés cero (ZIRP, por sus siglas en inglés) para las operaciones interbancarias de corto plazo.
La primera fase de esta modalidadconsistió en comprarle activos malos (eran títulos garantizados por hipotecas) a los bancos para aligerar la presión sobre sus estados financiero, lo que había estado en el origen de la crisis.
La primerafase (denominada QE1) duró 17 meses y la FED compró a los bancos activos tóxicos por unos cien mil millones de dólares (mmdd) cada mes. En la segunda fase, QE2, la FED compró títulos del Tesoroestadunidense por 85 mmdd, en la tercera etapa QE3 la FED regresó a la práctica de comprar activos de los bancos.
La economía estadunidense ha mantenido un desempeño errático: el PIB no parece poder crecer demanera sostenida y aunque el desempleo ha disminuido, los salarios reales permanecieron estancados. La debilidad del dólar tuvo un efecto positivo sobre las cuentas externas, pero eso cambiará cuandoaumenten las tasas de interés, se sacuda el mercado mundial de divisas y se altere el sentido de los flujos de capital.
La política de tasa de interés cero busca promover el crédito, incrementar lainversión y promover el consumo. Pero los bancos no aumentaron el crédito, la inversión se transformó en especulación y el consumo no pudo despegarla combinación QE-ZIRP ha favorecido a los grandesespeculadores en el mercado de valores que toman dinero prestado a cero costo y lo invierten en títulos de todo tipo. Estas transacciones se realizan porque existe suficiente liquidez en ese mercado pararevender casi instantáneamente. En contraste, esa política no promueve la inversión en activos físicos porque la incertidumbre es demasiado grande y las expectativas de un incremento en la tasa de...