El_flujo_de_caja

FINANZAS
CORPORATIVAS I
Tema 2: El flujo de caja libre

Profesor: Oknan Bello
RUCFA

El valor agregado
 Existe generación de valor cuando una inversión remunera

más a sus accionistas que la mejor alternativa que ofrezca el
mercado con un nivel de riesgo similar. De esta idea surge el
modelo de del Valor Presente Neto (VPN):
n

It
VPN 

t 1 (1  TD j )
• Donde:
• t = Período
• I = Ingresos• E = Egresos
• TD = Tasa de descuento

n

Et

t 1 (1  TDt )

El valor agregado
 El VPN calcula la diferencia entre el valor actual de los

ingresos y los costos, descontando el costo del dinero.

• Supuestos:
- La reinversión de los fondos liberados a lo largo de la vida del
proyecto, se hace a la tasa de descuento.
- Tiene en cuenta la cantidad invertida.
 Al traer los ingresos futuros aValor Actual, se está

evaluando implícitamente
VALOR DE LA INVERSION

la

AGREGACION

DE

 Se le están “restando” a las utilidades del proyecto, la

utilidad que produciría la mejor opción del mercado (costo
de oportunidad) con un nivel de riesgo similar

El valor agregado
Principios que crean valor:
Principio del núcleo del valor: la creación de valor depende
del rendimiento sobre el capitalinvertido (ROIC) y del
crecimiento (g)

Principio de conservación del valor: sólo aumentando los
flujos de caja se creará valor.

Principio de las expectativas: las variaciones de la cotización
de las acciones de una empresa dependen de las
expectativas del mercado sobre sus resultados esperados
(ROIC y g)

Principio del mejor propietario: el valor de un negocio
depende de quién sea su propietario odirectivos (gestión y
estrategia)

El valor agregado
 La empresa crea valor para sus propietarios si el

rendimiento sobre el capital invertido (ROIC) es mayor
que el coste medio ponderado de su estructura de capital

BAIDT
ROIC 
Capital Invertido

El Valor Presente Neto
Utilidad = Ingresos - Egresos
U=150 – 100 = 50

$150

$100
¿Con cuál tasa se traen
a Valor actual?

Los ingresos por logeneral
están en el futuro

VPN = VA (Ingresos) – VA (costos y gastos)
VPN 

150
 100
1
(1  i )

VPN 

150
 100 36.36
1
(1  0.1)

El Valor Presente Neto
 Es decir, esta inversión supera a la MEJOR

OPCION del mercado en $36.36, por lo tanto, está
generando valor para la compañía
Remanente =
VPN
Remanente
$40

150

Utilidad
Costo
del
Costo$50
del dinero
$10
dinero

Inversión
$100

El ValorPresente Neto
 Para valorar una empresa...
n

FCt
VRn
VP 

 Pasivos
(1  WACC n )
t 1 (1  WACC t )
 La evaluación financiera de una empresa consiste en

construir los flujos de dinero proyectados que en un
horizonte temporal serían hipotéticamente generados, para
después descontarlos a una tasa adecuada de manera tal
que podamos medir (cuantificar) la generación de valor
agregado y su monto.La valuación de un proyecto

Evaluación financiera

Construcción
de flujos

Contabilidad
Financiera

Descontarlos

Tasa adecuada

Costo del
dinero

E
• ntorno económico
Investigación
•
del mercado
•Análisis técnicos (Costos )
•Equipo humano
E
• studio Jurídicos

Matemática
financiera

C
• osto de Capital
Costo
•
de oportunidad
C
• osto Promedio (WACC)

Estados Financieros
 Balance General(B/G): Muestra las inversiones
hechas en el proyecto y las fuentes de donde
provienen estas,
Activo=Pasivo +Patrimonio
 Estado de Resultados (E.R.): Calcula la utilidad del
proyecto en un período determinado. Se tienen en
cuenta los ingresos y gastos contables (que no
ocasionan movimiento real de fondos, por ejemplo
depreciaciones y ajustes por inflación).
 Flujo de Tesorería (FCE): Calcula losingresos y
egresos reales de dinero en un período determinado.

Balance General
Activo=Pasivo+Capital
PASIVO

ACTIVO

Fondos
externos

PATRIMONIO
Fondos de los
Inversionistas

Fondos usados por la firma

Estado de resultados
Ingresos
-Costos y gastos
= Utilidad antes de intereses, impuestos, depreciaciones
y amortizaciones (EBITDA)
-Depreciaciones y amortizaciones
= Utilidad antes de intereses e...