El Gran Malestar Continua Y Otros

Por la sensación de complacencia
El gran malestar continúa
El premio Nobel analiza por qué considera deprimentes los resultados consolidados de la economía global.
Por: Joseph Stiglitz (Nueva York)
EL Espectador, 20 de Enero de 2014
Escribir el resumen de cada uno de los años transcurridos durante el medio decenio que comenzó a partir de la erupción de la crisis financiera mundial en2008 ha resultado —y sigue resultando— deprimente. Sí, nos libramos de una Gran Depresión II, pero sólo para acabar en un gran malestar, con ingresos apenas en aumento para una gran proporción de los ciudadanos de las economías avanzadas. En 2014 podemos esperar más de lo mismo.
En los Estados Unidos ha continuado la disminución, al parecer inexorable, de la media de los ingresos; en el caso de lostrabajadores masculinos, han bajado hasta niveles inferiores a los alcanzados hace más de 40 años. En 2013 ha acabado la doble recesión de Europa, pero nadie puede afirmar responsablemente que tras ella haya habido una recuperación. Más del 50 por ciento de los jóvenes de España y Grecia siguen desempleados. Según el Fondo Monetario Internacional, España seguirá padeciendo en los años futuros undesempleo superior al 25 por ciento.
El auténtico peligro para Europa es el de que se instale una sensación de complacencia. Durante el transcurso de este año hemos podido notar que en la zona del euro se aminoraba el ritmo de las reformas institucionales decisivas. Por ejemplo, la unión monetaria requiere una unión bancaria real —incluida no sólo una supervisión común, sino también el segurocomún de depósitos y un mecanismo común de resolución— y unos eurobonos —o algún medio similar para la mutualización— de la deuda. La zona del euro no está más próxima a adoptar esa medida que hace un año.
También hemos notado un compromiso renovado con las políticas de austeridad que provocaron la doble recesión de Europa. El continuo estancamiento de Europa ya es grave, pero sigue existiendo unriesgo importante de otra crisis en otro país más de la zona del euro, si no el próximo año, en un futuro no demasiado lejano.
La situación es sólo ligeramente mejor en los Estados Unidos, donde una divisoria económica en aumento —con mayor desigualdad que en ningún otro país avanzado— ha ido acompañada de una profunda polarización política. Hemos de esperar que los lunáticos del Partido Republicanoque forzaron un cierre del gobierno y llevaron al país al borde de la suspensión de pagos decidan no repetir semejante hazaña.
Pero, aun cuando lo hagan, la probable contracción que causará la siguiente ronda de austeridad, que ya ha costado entre uno y dos puntos porcentuales del crecimiento del PIB en 2013, significa que éste seguirá siendo anémico, apenas suficiente con miras a crear puestosde trabajo para quienes entran por primera vez en el mercado laboral. Un dinámico Silicon Valley en el que reina la elusión fiscal y un sector próspero de los hidrocarburos no son suficientes para compensar el peso de la austeridad.
Así, pues, si bien puede haber alguna reducción de las compras de activos a largo plazo por la Reserva Federal (la llamada relajación cuantitativa o RC), hasta 2015,como muy pronto, no se espera una modificación de los bajísimos tipos de interés.
No sería sensato poner fin ahora a los tipos de interés bajos, aunque es probable que la RC haya beneficiado sólo ligeramente a la economía de los EE.UU. y puede haber aumentado los riesgos en el extranjero. Los temblores en los mercados financieros mundiales por los debates habidos en 2013 sobre la eliminaciónprogresiva de la RC han puesto de relieve el grado de interdependencia de la economía mundial.
Así como la introducción de la RC impulsó la apreciación de la divisa, el anuncio de su posible fin desencadenó la depreciación. Lo bueno fue que la mayoría de los países en ascenso fuertes habían acumulado grandes reservas de divisas y tenían unas economías lo bastante sólidas para resistir el golpe....