EL IBR Y LA DTF INDICADORE DE REFERNECIA 1

REPORTES
DEL EMISOR
INVESTIGACIÓN E INFORMACIÓN ECONÓMICA

El IBR y la DTF como
indicadores de referencia
Pamela Cardozo
Andrés Murcia*
1. Introducción
Los indicadores de referencia relacionados con el costo del dinero en el tiempo son ampliamente utilizados
por diferentes agentes económicos para determinar o
actualizar las condiciones financieras de sus contratos. Por ende, es crucial que dichosindicadores reflejen el costo del capital. En Colombia históricamente
se ha venido utilizando la tasa de los depósitos a término fijo (DTF) como referencia de muchos contratos
en la economía1. Desde la fecha de su aparición, y no
*

Los autores son en su orden, subgerente Monetaria y de Inversiones Internacionales y profesional líder de la misma subgerencia.
Las opiniones y resultados nocomprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.

1

La DTF fue creada formalmente en 1988, con la Resolución 42
del mismo año, que estableció que el Banco de la República fuera la institución encargada de calcularla semanalmente con base

Bogotá, D. C.,
diciembre de 2014 - núm. 187
Editora:
Gloria Alonso Másmela
ISSN: 01240625

obstante existir otras medidas de referencia, la DTF
seconvirtió en el principal indicador utilizado por el
sector financiero, el sector real y el Gobierno para determinar las condiciones financieras de los diferentes
contratos. El objetivo de crear la DTF no era encontrar
un valor que sirviera como referencia de los diferentes
contratos de la economía, sino crear un indicador del
costo de fondeo de los establecimientos de crédito
mediante una medida delcosto de algunas de sus
captaciones.
De acuerdo con el Banco de Pagos Internacionales (BIS, por su sigla en inglés) (2013)2, un indicador de
en las cifras obtenidas de una encuesta realizada por la Superintendencia Bancaria (en la actualidad, Superintendencia Financiera de Colombia). En ese momento, para el cálculo de la DTF se
consideraban diferentes plazos de captaciones. Posteriormente,
en 1993la Junta Directiva del Banco de la República (JDBR) consideró conveniente redefinir la DTF como el promedio ponderado
de las tasas efectivas de captación a noventa días de bancos,
corporaciones financieras, compañías de financiamiento comercial y corporaciones de ahorro y vivienda. En ese momento se
decidió divulgar de manera informativa los promedios ponderados de captación a 180 y 360 días paradichas entidades. A partir
de ese momento el Banco de la República comenzó a publicar
cuatro indicadores diferentes: la DTF, la tasa de captación de las
corporaciones financieras (TCC), la tasa de captación a 180 días
y la tasa de captación a 360 días.
2

Bank for International Settlements (BIS) (2013). “Towards Better
Reference Rate Practices: a Central Bank Perspective”, reporte

Reportes delEmisor es una publicación del Departamento de
Comunicación y Educación Económica y Financiera del Banco
de la República. Las opiniones expresadas en los artículos son
las de sus autores y no necesariamente reflejan el parecer y la
política del Banco o de su Junta Directiva.
Reportes del Emisor puede consultarse en la página electrónica
del Banco de la República.http://www.banrep.gov.co/publicaciones-buscador/2457
Diseño y diagramación:
Banco de la República.

Reportes del Emisor / número 187

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referencia que busque reflejar el costo del dinero adecuadamente debe contar con cinco características deseables: confiabilidad3, robustez4, alta periodicidad5,
disponibilidad6 y representatividad7. Estas características generan externalidades positivas en la velocidad
de transmisión e impacto dela política monetaria, así
como en la estabilidad del sistema financiero.
Como se ilustrará más adelante, se han señalado
diferentes limitaciones en torno de la DTF como medida del costo del dinero. Sus características en términos de su vigencia, los agentes que la determinan, su
periodicidad y las operaciones que son consideradas
para su cálculo pueden estar limitando la capacidad
para que dicho...