El Impacto Del Leasing Financiero En La Inversión y El Empleo De Las Firmas Colombianas
Páginas: 12 (2827 palabras)
Publicado: 27 de septiembre de 2011
El impacto del leasing financiero en la inversión y el empleo de las firmas colombianas
Natalia Salazar, Pilar Cabrera y Alejandro Becerra, Fedesarrollo Simposio del Mercado de Capitales - Asobancaria Medellín, mayo 20 de 2011
El impacto del leasing financiero en la inversión y el empleo de las firmas colombianas
I. II. III. IV. V. VI.
Objetivo del estudio El leasing en la estructurade financiamiento de las empresas Restricciones financieras de las empresas y el uso del leasing Efecto de la ventaja tributaria: un enfoque cuasi-experimental Crecimiento de empleo y estructura de financiamiento Conclusiones del estudio
Restricciones financieras e inversión
Bajo información perfecta, la estructura de capital de las empresas es irrelevante para las decisiones de inversiónpues el financiamiento interno y externo a la firma son sustitutos perfectos. Dicho de otra manera, la disponibilidad de recursos generados internamente no es un factor que limita la inversión de las firmas (Modigliani y Miller, 1958) Bajo información asimétrica, el financiamiento externo a la firma es más costoso que el financiamiento con recursos internos. La inversión de la firma depende de lageneración de recursos internos y se dice que las firmas enfrentan restricciones financieras (Meyer y Kuh, 1957, Akerlof, 1970) La volatilidad macro, las deficiencias legales e institucionales asociadas con el sector financiero (ausencia de esquemas de garantías eficientes, sistemas de información crediticia amplios y baja protección de los acreedores), pueden exacerbar las restriccionesfinancieras que enfrentan las firmas (La Porta et al., 1998) Las empresas de menor tamaño enfrentan mayores restricciones financieras (Beck et. al., 2005 y Beck et. al. 2006)
Restricciones financieras y leasing
La literatura sobre el leasing se ha concentrado sobre los aspectos tributarios y sobre la sustituibilidad-complementariedad del leasing y el crédito (o la deuda) (Yan, 2006 y Deloof et al.,2007, Marston y Harris, 1988, Sharp y Nguyen, 1995 y Ang y Paterson (1984) y Lewis y Schallheim, 1992) Más recientemente, el leasing ha comenzado a analizarse como una alternativa de financiamiento para las firmas que enfrentan mayores restricciones (mipyme) (Nasr, 2004, Slotty, 2009) El leasing no requiere colateral pues la compañía de leasing preserva la propiedad del activo, los costosasociados al estudio de la empresa se reducen y si el administrador es negligente en el uso del activo, su recuperación suele ser más fácil y generalmente no requiere de acciones judiciales
Ventajas del leasing financiero frente al crédito
Ausencia de requerimientos de colateral: el equipo sirve en sí mismo como colateral; el arrendador conserva la propiedad. Evaluación simple y ágil: no centradaen la historia crediticia y la disponibilidad de colateral sino en la capacidad de la empresa para generar los recursos necesarios para los pagos. Más financiación (frente a un crédito): En un leasing, el valor total del equipo es financiado en su totalidad y la exigencia de un pago inicial es más bien raro o, de existir, es bajo. Esto también libera recursos para capital de trabajo Incentivostributarios y contables: en muchos países el sistema fiscal da incentivos al leasing. Aunque ha venido cambiando el enfoque contable y tributario, los países desarrollados utilizaron la ventaja tributaria a ciertos sectores para impulsar el uso del leasing Menor riesgo de desviación de los recursos hacia fines diferentes a los pactados. En el caso del leasing los recursos se orientan exclusivamente ala compra del equipo, de hecho es el arrendador el que lo compra y los recursos no pasan por las manos de la empresa. Se reduce así el riesgo de desviar recursos hacia usos diferentes a los acordados, riesgo que existe en el caso de un crédito
El caso colombiano
Para el caso colombiano, los diferentes estudios encuentran que las firmas están restringidas financieramente, especialmente las...
Natalia Salazar, Pilar Cabrera y Alejandro Becerra, Fedesarrollo Simposio del Mercado de Capitales - Asobancaria Medellín, mayo 20 de 2011
El impacto del leasing financiero en la inversión y el empleo de las firmas colombianas
I. II. III. IV. V. VI.
Objetivo del estudio El leasing en la estructurade financiamiento de las empresas Restricciones financieras de las empresas y el uso del leasing Efecto de la ventaja tributaria: un enfoque cuasi-experimental Crecimiento de empleo y estructura de financiamiento Conclusiones del estudio
Restricciones financieras e inversión
Bajo información perfecta, la estructura de capital de las empresas es irrelevante para las decisiones de inversiónpues el financiamiento interno y externo a la firma son sustitutos perfectos. Dicho de otra manera, la disponibilidad de recursos generados internamente no es un factor que limita la inversión de las firmas (Modigliani y Miller, 1958) Bajo información asimétrica, el financiamiento externo a la firma es más costoso que el financiamiento con recursos internos. La inversión de la firma depende de lageneración de recursos internos y se dice que las firmas enfrentan restricciones financieras (Meyer y Kuh, 1957, Akerlof, 1970) La volatilidad macro, las deficiencias legales e institucionales asociadas con el sector financiero (ausencia de esquemas de garantías eficientes, sistemas de información crediticia amplios y baja protección de los acreedores), pueden exacerbar las restriccionesfinancieras que enfrentan las firmas (La Porta et al., 1998) Las empresas de menor tamaño enfrentan mayores restricciones financieras (Beck et. al., 2005 y Beck et. al. 2006)
Restricciones financieras y leasing
La literatura sobre el leasing se ha concentrado sobre los aspectos tributarios y sobre la sustituibilidad-complementariedad del leasing y el crédito (o la deuda) (Yan, 2006 y Deloof et al.,2007, Marston y Harris, 1988, Sharp y Nguyen, 1995 y Ang y Paterson (1984) y Lewis y Schallheim, 1992) Más recientemente, el leasing ha comenzado a analizarse como una alternativa de financiamiento para las firmas que enfrentan mayores restricciones (mipyme) (Nasr, 2004, Slotty, 2009) El leasing no requiere colateral pues la compañía de leasing preserva la propiedad del activo, los costosasociados al estudio de la empresa se reducen y si el administrador es negligente en el uso del activo, su recuperación suele ser más fácil y generalmente no requiere de acciones judiciales
Ventajas del leasing financiero frente al crédito
Ausencia de requerimientos de colateral: el equipo sirve en sí mismo como colateral; el arrendador conserva la propiedad. Evaluación simple y ágil: no centradaen la historia crediticia y la disponibilidad de colateral sino en la capacidad de la empresa para generar los recursos necesarios para los pagos. Más financiación (frente a un crédito): En un leasing, el valor total del equipo es financiado en su totalidad y la exigencia de un pago inicial es más bien raro o, de existir, es bajo. Esto también libera recursos para capital de trabajo Incentivostributarios y contables: en muchos países el sistema fiscal da incentivos al leasing. Aunque ha venido cambiando el enfoque contable y tributario, los países desarrollados utilizaron la ventaja tributaria a ciertos sectores para impulsar el uso del leasing Menor riesgo de desviación de los recursos hacia fines diferentes a los pactados. En el caso del leasing los recursos se orientan exclusivamente ala compra del equipo, de hecho es el arrendador el que lo compra y los recursos no pasan por las manos de la empresa. Se reduce así el riesgo de desviar recursos hacia usos diferentes a los acordados, riesgo que existe en el caso de un crédito
El caso colombiano
Para el caso colombiano, los diferentes estudios encuentran que las firmas están restringidas financieramente, especialmente las...
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