El Manejo De La infLación

Manejo de la inflación
108A pesar de los esfuerzos oficiales, el crecimiento de los precios en 1990 fue de
32.4%, más de seis puntos porcentuales superior al índice de 1991 y uno de los
más altos de los últimos años. El principal obstáculo de la política antiinflacionaria
fue el creciente ingreso de capitales foráneos, y el consecuente aumento de las
reservas internacionales, merced a lacolocación masiva de títulos y a la
restricción del crédito interno que incidieron sobre el alza de las tasas de interés
internas, lo que se combinó con las expectativas de revaluación cambiaria y las
bajas tasas de interés externas. El gobierno de Gaviria decidió modificar
sustancialmente su estrategia inicial, con el propósito de restringir la emisión
monetaria y disminuir las tasas deinterés. Así, dosificó en forma más severa el
crédito interno y la política fiscal; redujo al mínimo la emisión de títulos, e
incrementó los requerimientos para otros tipos de inversión.
El Ministerio de Hacienda congeló créditos externos recibidos hasta por 682
millones de dólares y extendió de tres meses a un año la vigencia de los
certificados de cambio utilizados por los exportadores, con el finde controlar el
ingreso de divisas al país. También impuso un impuesto de 3% (adicional a una
comisión de 5%) a todas las operaciones cambiarias del país.
Cabe señalar que desde principios de 1991 se liberó el mercado cambiario, con lo
que las instituciones financieras pueden intervenir en éste, con la obligación de
vender semanalmente sus saldos netos al Banco de la República al tipo decambio
oficial.
Para incrementar las importaciones se decidió frenar la devaluación de la moneda
y acelerar el proceso de apertura. Ello implicó eliminar completamente la
sobretasa aplicada a esas compras y reducir a sólo cuatro los niveles arancelarios.
A mediados de 1991 se decretó una reducción del arancel promedio de 24.7 a
14.8 por ciento, con un máximo de 15% y un mínimo de cero. Seeximieron de
gravamen los insumos, las materias primas y los bienes intermedios y de capital; a
los de consumo final se les tasó con el arancel máximo. El proceso de apertura de
109la economía se aceleró tanto que se abrió la cuenta de capital externo sin esperar
a que se dieran las condiciones que el mismo gobierno consideraba como
requisitos previos: la consolidación de la apertura comercial yel saneamiento de la
política monetaria y fiscal.
Las modificaciones a la política económica desde principios de 1991 no
constituyeron un simple ajuste coyuntural para enfrentar las presiones
inflacionarias; fueron el principio de un cambio profundo a favor del combate
frontal en contra de la inflación. La apertura dejó de ser una estrategia para el
desarrollo para convertirse en uninstrumento más de los esfuerzos
gubernamentales para reducir el alza de los precios. Los esfuerzos
gubernamentales para frenar el crecimiento de los precios dieron sus primeros
frutos a partir de agosto de 1991, cuando la tasa comenzó a disminuir, tendencia
que se mantuvo hasta mediados de 1993. En 1991 y 1992 la inflación fue de 26.8
y 25.1 por ciento, respectivamente, con lo que el índice seacercaba
paulatinamente a la meta oficial de 22 por ciento.
Si bien la baja de la inflación en ese período obedeció a la reducción de los
aranceles y a la revaluación del tipo de cambio, es decir, al abaratamiento de las
importaciones de bienes y servicios, otros factores contribuyeron de manera
importante en ese proceso:
i. La baja en los precios de los alimentos, debido al incremento de lasimportaciones de esos bienes en el marco de la apertura económica. De
hecho la inflación moderada de los alimentos encabezó la baja general
de precios.
Por ejemplo, de agosto de 1992 a julio de 1993 la inflación anualizada
pasó de 28.4 a 20.5 por ciento. En este lapso la tasa de precios de los
alimentos cayó de 35.1 a 10.2 por ciento, mientras que la del resto de
los bienes subió de 24.9...