El Modelo Matematico De Riesgo De La Debacle Del Aig

El fracaso de un modelo matemático de riesgo estuvo detrás de la debacle de AIG
Gary Gorton, un profesor de finanzas y amante del jazz de 57 años, está surgiendo como un sorpresivo protagonista del casi colapso de American International Group Inc. (AIG). Gorton, profesor de la Escuela de Administración de la Universidad de Yale, es conocido por sus influyentes trabajos académicos, que han sidocitados en discursos del presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Ben Bernanke. Pero también tiene un trabajo de tiempo parcial: concebir modelos utilizados por la gigantesca aseguradora para evaluar el riesgo de más de US$ 400.000 millones en transacciones diabólicamente complicadas, llamadas seguros contra la cesación de pagos. AIG empleaba esos modelos para ayudar a descifrar cuálesde esos contratos eran confiables. La empresa, sin embargo, no anticipó cómo las fuerzas del mercado y los términos de los contratos que no estaban contemplados en los modelos convertirían a los instrumentos, en el corto plazo, en cuantiosos pasivos financieros. AIG no le encargó a Gorton que evaluara tales amenazas y sabía que sus modelos no las tomaban en cuenta. Esos riesgos le han costado a AIGdecenas de miles de millones de dólares y empujaron al gobierno a rescatar a la aseguradora en septiembre. La crisis financiera global está repleta de historias de venerables firmas financieras que no se protegieron contra lo inesperado. En el caso de AIG, al igual que el de muchas otras firmas, los horrores financieros se escondían en el enorme mercado para seguros contra la cesación de pagos entodo tipo de deudas. Es probable que las turbulencias en AIG generen escepticismo sobre los complicados sistemas computacionales de los que muchos gigantes financieros dependen para minimizar su riesgo. En diciembre último, durante una reunión con inversionistas, Martin Sullivan, en aquel entonces presidente ejecutivo de AIG, les dijo a los que estaban preocupados por la exposición a los seguroscontra la cesación de pagos que los modelos ayudaban a otorgarle a AIG "un nivel de comodidad muy alto". Durante la reunión, Gorton explicó que "ninguna transacción es aprobada" por el jefe de la unidad de productos financieros de AIG "si no está basada en un modelo que construimos". Ahora, una investigación criminal federal en Washington analiza si los ejecutivos de AIG engañaron a losinversionistas durante esa reunión y si algún ejecutivo engañó al auditor externo a fines del año pasado. La propia AIG se ha visto obligada a colocar unos US$ 50.000 millones en garantías para sus socios, principalmente para compensar los agudos declives en el valor de instrumentos financieros que aseguró a través de los seguros contra cesación de pagos. Esos pagos han seguido aumentando tras el rescate,generando la posibilidad de que el gobierno inyecte más dinero de los contribuyentes en AIG. Este recuento de los errores en la gestión de riesgo de AIG se basa en más de 20 entrevistas con ejecutivos actuales y pasados de la empresa, sus socios y otras personas con conocimiento directo, al igual que en documentos internos de AIG, declaraciones ante las autoridades y testimonios al Congreso.Gorton, quien sigue siendo un consultor pagado de AIG, dijo que las preguntas sobre su rol deberían ser dirigidas a AIG. Sullivan prefirió no comentar. Las operaciones de seguros contra la cesación de pagos eran responsabilidad de AIG Financial Products Corp., la filial con oficinas en Londres y Wilton, Connecticut. En esencia, AIG vendió seguros sobre miles de millones de dólares de valores de deudarespaldados por toda clase de instrumentos, desde préstamos a empresas a créditos hipotecarios de alto riesgo, o subprime, hasta préstamos automotrices y cuentas por cobrar de tarjetas de crédito. Les prometió a los compradores de estos seguros que si los

valores de deuda entraban en cesación de pagos, AIG los compensaría. Los ejecutivos de AIG, no Gorton, decidieron cuáles seguros vender y a...