El Papel De Las Finanzas En La Economía Actual

EL PAPEL DE LAS FINANZAS EN LA ECONOMÍA ACTUAL
Rafael Termes

Corrientemente, se dice que los factores determinantes del
crecimiento económico son el ahorro y la dotación de capital físico,
tecnológico y humano; todo lo cual reclama inversión en infraestructuras, en
investigación, desarrollo e innovación, así como en educación y formación,
aspectos en los que todo el mundo está de acuerdoen que los esfuerzos
que se realicen para elevar el nivel en que se hallan en cada país, respecto
a los restantes países, redundarán en el aumento de la productividad y,
consiguientemente, de la competitividad del país en cuestión y, finalmente,
en el disfrute de un PIB per cápita, que es tanto como decir de un nivel de
vida, superior al de los países con los que la comparación ha sidoestablecida.
Hay un factor que no figura entre los que acabo de enumerar y que,
sin embargo, late en el título de la ponencia que la asociación Aljibe,
organizadora de este Foro de Empresarios de Cáceres, me ha pedido que
desarrollara esta tarde: la financiación. La pregunta que inmediatamente
surge de este hecho es si, al margen de los factores que tradicionalmente
explican el crecimiento de laeconomía, existe alguna relación entre la
financiación y el desarrollo económico y, en el supuesto de que así sea, ver
en que situación se halla esta relación en el momento actual de la
economía española.
Es evidente, y por lo tanto no vale la pena detenernos mucho en ello,
que en el ámbito de las empresas que, en definitiva, son las que originan el
desarrollo, la función financiera, sin serla más importante, ya que le superan
el producto, la comercialización y las relaciones humanas, la función
financiera, digo, tiene carácter ineludible. En efecto; por muy acertado que
sea el producto, por buenos que sean los canales de comercialización, por
alta que sea la eficiencia, fruto de una acertada conjunción entre
tecnología y factor humano, si la empresa no está bien financiada,tanto
desde el punto de vista de la liquidez y la solvencia como de la rentabilidad,
la empresa acaba hundiéndose, haciendo inútil los éxitos logrados en los
otros aspectos.
Pero hoy no se trata de esto. Pienso que lo que nos interesa comentar
tiene relación, no tanto con la financiación de cada empresa, sino más bien
con el funcionamiento del sistema financiero en orden a ver, como dije hace1

un momento, si el sistema financiero puede, o debe, ser añadido a los
tradicionales factores del desarrollo económico.
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Hasta hace relativamente poco tiempo se pensaba que el sistema
financiero seguía al sector empresarial, canalizando hacia la inversión, a
demanda del empresario, la financiación obtenida del ahorro de las familias.
Es algo que se expresaba diciendo que “el sistemafinanciero es la criada de
la industria”. Pero en tiempos recientes, siguiendo la línea que ya en 1912, en
forma pionera, apuntó Schumpeter, se tiende a creer que un buen sistema
financiero espolea la innovación tecnológica, identificando y financiando a
los empresarios capaces de innovar con éxito en el producto y en el proceso
de producción.
En esta corriente destacan los trabajos de RossLevine, de la
Universidad de Minnesota, quien asegura que “un creciente volumen de
trabajo, tanto teórico como empírico, tiende a empujar incluso a los
escépticos hacia la creencia de que el desarrollo de las instituciones y
mercados financieros es un determinante del crecimiento económico, más
que un acompañamiento o una respuesta pasiva a este crecimiento”. Levine
y los que participan desu pensamiento afirman que existen relaciones
intrínsecas entre intermediación financiera y productividad, y que, dado que,
como es sabido, las mejoras en la productividad inciden, a largo plazo, en el
nivel de desarrollo económico y en la tasa de crecimiento del producto, es
posible mantener que el desarrollo económico sostenido resulta de la
combinación no sólo de la actividad empresarial...