El sector inmobiliario y de la construccion
Páginas: 6 (1440 palabras)
Publicado: 4 de noviembre de 2011
El sector Inmobiliario y de la Construcción en España |
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CASO 1: SECTOR INMOBILIARIO Y DE LA CONTRUCCIÓN EN ESPAÑA
1. Características del sector antes de los cambios del nuevo siglo y su rentabilidad.
Para analizar las características del sector antes de los cambios podemos decir que el crecimiento de la economía española se había alimentado de una mano deobra abundante, relativamente barata aunque no especialmente productiva, que se había multiplicado con la llegada de inmigrantes.
Estos hechos, junto con un stock de viviendas históricamente bajo, contribuyeron a impulsar un “boom” sostenido en el sector de la construcción.
A partir de aquí, podemos decir que existen tres características en las actividades de la construcción e inmobiliarias quehacen que sean más propicias a generar ciclos muy marcados e incluso a la generación de burbujas:
1. La oferta en el sector está dada en el corto plazo: ante incrementos de la demanda, la oferta tarda en reaccionar para satisfacerla, produciéndose rápidos incrementos en los precios.
2. Valoración de los bienes inmuebles como cualquier tipo de activo por sus rendimientos futuros: enperíodos de crecimiento intenso del precio de la vivienda, suelen modificarse al alza las expectativas sobre la evolución futura de éste, aumentando la inversión en el activo.
3. Elevado apalancamiento en la compra de vivienda: es decir, es necesaria la financiación ajena.
Desde el año 1997 se dan en España tres aspectos que contribuyen a la formación de la burbuja inmobiliaria:
1.Sustancial crecimiento de la demanda de viviendas.
2. Un cambio en las expectativas de revalorización futura de la vivienda.
3. Disponibilidad de abundante financiación a un bajo tipo de interés.
La rentabilidad de los sectores inmobiliarios y de la construcción antes de la crisis del nuevo siglo se caracterizó por crecer de una manera extraordinaria entre 1997 y 2006, duplicándose en el casode la construcción y multiplicándose por 4,9 en el inmobiliario.
Como muestra el gráfico 1, en 2007, coincidiendo con el pinchazo de la burbuja inmobiliaria, se produjo una caída muy brusca de este indicador, de manera destacada en el sector inmobiliario.
Fuente: Las empresas del sector de la construcción e inmobiliario en España. Funcas-Ivie
Según el estudio de Funcas y el Ivie, elcrecimiento de la rentabilidad hasta 2006 fue debido a estrategias empresariales arriesgadas, tendentes a incrementar la oferta de viviendas y cuyo éxito dependía fundamentalmente de que el precio de las viviendas continuase creciendo. Los resultados del trabajo señalan que el moderado aumento de la rentabilidad económica del sector inmobiliario entre 1997 y 2007 es compatible con los comportamientosespeculativos en el mercado del suelo.
Además, los datos indican que los beneficios que estas actividades proporcionaban a los inversores no se utilizaron para financiar dichas actividades, sino que el crecimiento se financió totalmente con deuda. Así, entre 1997 y 2007 el ratio de endeudamiento pasó de 1,41 a 2,29 en el sector inmobiliario, y de 2,50 a 3,27 en el sector de la construcción,mientras que en el resto de sectores industriales de la economía había pasado de 1,48 a 1,71 en el mismo periodo.
Los accionistas obtuvieron importantes dividendos debido al bajo coste de la financiación. De hecho, el estudio pone de manifiesto que durante el periodo 1997-2007 la aportación neta de fondos por parte de los accionistas fue negativa.
Los datos muestran que el grado dediversificación, tanto sectorial como geográfica, de las empresas constructoras e inmobiliarias es muy inferior al del conjunto de la industria.
Todo ello contribuyó, según el estudio, a que las bases sobre las que se sustentó el crecimiento de la rentabilidad financiera durante el ciclo expansivo no fueran sólidas.
2. Cambios estructurales del sector a partir del inicio del nuevo siglo.
La...
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CASO 1: SECTOR INMOBILIARIO Y DE LA CONTRUCCIÓN EN ESPAÑA
1. Características del sector antes de los cambios del nuevo siglo y su rentabilidad.
Para analizar las características del sector antes de los cambios podemos decir que el crecimiento de la economía española se había alimentado de una mano deobra abundante, relativamente barata aunque no especialmente productiva, que se había multiplicado con la llegada de inmigrantes.
Estos hechos, junto con un stock de viviendas históricamente bajo, contribuyeron a impulsar un “boom” sostenido en el sector de la construcción.
A partir de aquí, podemos decir que existen tres características en las actividades de la construcción e inmobiliarias quehacen que sean más propicias a generar ciclos muy marcados e incluso a la generación de burbujas:
1. La oferta en el sector está dada en el corto plazo: ante incrementos de la demanda, la oferta tarda en reaccionar para satisfacerla, produciéndose rápidos incrementos en los precios.
2. Valoración de los bienes inmuebles como cualquier tipo de activo por sus rendimientos futuros: enperíodos de crecimiento intenso del precio de la vivienda, suelen modificarse al alza las expectativas sobre la evolución futura de éste, aumentando la inversión en el activo.
3. Elevado apalancamiento en la compra de vivienda: es decir, es necesaria la financiación ajena.
Desde el año 1997 se dan en España tres aspectos que contribuyen a la formación de la burbuja inmobiliaria:
1.Sustancial crecimiento de la demanda de viviendas.
2. Un cambio en las expectativas de revalorización futura de la vivienda.
3. Disponibilidad de abundante financiación a un bajo tipo de interés.
La rentabilidad de los sectores inmobiliarios y de la construcción antes de la crisis del nuevo siglo se caracterizó por crecer de una manera extraordinaria entre 1997 y 2006, duplicándose en el casode la construcción y multiplicándose por 4,9 en el inmobiliario.
Como muestra el gráfico 1, en 2007, coincidiendo con el pinchazo de la burbuja inmobiliaria, se produjo una caída muy brusca de este indicador, de manera destacada en el sector inmobiliario.
Fuente: Las empresas del sector de la construcción e inmobiliario en España. Funcas-Ivie
Según el estudio de Funcas y el Ivie, elcrecimiento de la rentabilidad hasta 2006 fue debido a estrategias empresariales arriesgadas, tendentes a incrementar la oferta de viviendas y cuyo éxito dependía fundamentalmente de que el precio de las viviendas continuase creciendo. Los resultados del trabajo señalan que el moderado aumento de la rentabilidad económica del sector inmobiliario entre 1997 y 2007 es compatible con los comportamientosespeculativos en el mercado del suelo.
Además, los datos indican que los beneficios que estas actividades proporcionaban a los inversores no se utilizaron para financiar dichas actividades, sino que el crecimiento se financió totalmente con deuda. Así, entre 1997 y 2007 el ratio de endeudamiento pasó de 1,41 a 2,29 en el sector inmobiliario, y de 2,50 a 3,27 en el sector de la construcción,mientras que en el resto de sectores industriales de la economía había pasado de 1,48 a 1,71 en el mismo periodo.
Los accionistas obtuvieron importantes dividendos debido al bajo coste de la financiación. De hecho, el estudio pone de manifiesto que durante el periodo 1997-2007 la aportación neta de fondos por parte de los accionistas fue negativa.
Los datos muestran que el grado dediversificación, tanto sectorial como geográfica, de las empresas constructoras e inmobiliarias es muy inferior al del conjunto de la industria.
Todo ello contribuyó, según el estudio, a que las bases sobre las que se sustentó el crecimiento de la rentabilidad financiera durante el ciclo expansivo no fueran sólidas.
2. Cambios estructurales del sector a partir del inicio del nuevo siglo.
La...
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