El Tema De La Crisis Financiera

El tema de la crisis financiera, el hundimiento económico, la recesión y las perdidas económicas son algunos temas que sin duda alguna son de gran interés en la actualidad, pero, sobre todo, tiene profundas implicaciones para las personas en todo el mundo. Se ha escrito, y se escribirá mucho más, sobre las causas económicas y políticas, remotas y próximas, de la crisis financiera que estalló enEstados Unidos y que se extendió rápidamente, por todo el mundo, y sobre la recesión (la caída de la actividad productiva, de la demanda y del empleo) que ha seguido a la crisis financiera.
Los factores de naturaleza ética que causaron o agravaron la crisis financiera fueron: la codicia de los banqueros, la multiplicación de los casos de fraude, la creación de incentivos perversos. Se dice que esuna crisis causada por la codicia, entendida no como la simple búsqueda de resultados económicos (beneficios), que suele ser legítima, sino como la perversión del derecho al lucro. En años recientes se han creado muchos incentivos perversos, apoyados probablemente, en la codicia. He aquí algunos ejemplos:
1. En Estados Unidos, la remuneración de los brokers de hipotecas (las personas que buscabanclientes por cuenta de los bancos) se establecía en función del volumen de hipotecas concedidas, no de su solvencia probable. Esto fomentaba una concesión arriesgada de ese tipo de créditos, e incluso el falseamiento de la información en las solicitudes.
2. Los bancos que concedían las hipotecas las “titulizaban” prontamente, es decir, las sacaban de su balance primero, y las utilizaban comogarantía de productos derivados que vendían después a otros inversores, lo que suprimía su incentivo a controlar rigurosamente las condiciones de sus clientes y el seguimiento de la devolución de los préstamos.
3. Algunos deudores compraban su vivienda con la intención de incumplir con los pagos al poco tiempo, para pasar a comprar una nueva casa a un precio más alto, con una hipoteca mayor (unapráctica frecuente, por ejemplo, en Estados Unidos).
4. Las instituciones financieras incurrieron a menudo en problemas del llamado “riesgo moral”, llevando a cabo operaciones demasiado arriesgadas gracias a la garantía explícita o implícita del gobierno o de las agencias reguladoras sobre los depósitos y otros pasivos.
5. Los bancos de inversión, que habían sido compañías de responsabilidad ilimitada(private partnerships), pasaron a ser sociedades anónimas (public corporations), con la consiguiente reducción de su responsabilidad por las pérdidas, lo que alentaba estrategias más arriesgadas.
6. El crecimiento de la remuneración de los directivos, basado a menudo en opciones sobre acciones (stock options), les llevó a buscar la rentabilidad a corto plazo, también a veces con operacionesarriesgadas o incluso con manipulaciones contables y fraudes.

La crisis se debe a fallos de regulación y supervisión. ¿Quién debe hacerse cargo de esos efectos? El primer candidato es el propio mercado. Pero la crisis ha puesto de manifiesto que, por sí solo, el mercado no está en condiciones de hacerlo cuando hay “fallos del mercado”, como la existencia de bienes públicos (la confianza es un bienpúblico, y su pérdida produce un daño a todos), las externalidades (como la caída de precios de un activo provocada por las ventas en otro mercado), la existencia de mercados incompletos o los sesgos de conducta (como el exceso de optimismo).
Entonces hay que recurrir al Estado, la ley y la regulación, que es el candidato tradicional a asumir ese papel de promoción del bien común, especialmente mediantela consideración de todas las variables relevantes en el corto y en el largo plazo: es decir, planteándose una amplia gama de efectos posibles de las acciones de los distintos agentes y de las regulaciones en vigor. Pero lo que hemos presenciado en los últimos años ha sido un conjunto de fallos también de los reguladores y de los supervisores, por causas que ya hemos mencionado –y también...