El Tipo De Cambio Y La Politica Cambiaria En Chile

El Tipo de Cambio y la Política Cambiaria en Chile*

Señor Presidente: por su intermedio, deseo agradecer la invitación que me hiciera la
Honorable Cámara de Diputados a exponer sobre la situación del tipo de cambio y la
política cambiaria. Estamos concientes de que vivimos tiempos muy complejos para nuestra
economía, no sólo por el tema cambiario, sino también en inflación y crecimiento,debido a
la extraordinaria volatilidad e incertidumbre que estamos presenciando en las economías
desarrolladas. Entendemos las dificultades que están enfrentando algunos importantes
sectores económicos de nuestro país ante la apreciación que ha experimentado el tipo de
cambio en los últimos meses.
Todos estos factores están presentes en los análisis que realizamos día a día, análisis
queconstituyen la base sobre la cual tomamos nuestras decisiones. Estamos muy atentos,
siempre, a la evolución de las variables relevantes para cumplir con los objetivos que nos
fija la ley.
En enero del 2006, el Presidente del Banco Central acudió al Senado a exponer
sobre el tema del tipo de cambio1. En dicha ocasión, la coyuntura era muy distinta. La
inflación estaba contenida, y el últimoregistro mensual había sido una inflación anualizada
de 3,7%. Después de tres meses en que superó levemente el 4%, durante los siguientes 16
meses se mantuvo dentro del rango de tolerancia. La tasa de política monetaria era de 4,5%,
mientras la Federal Funds Rate en Estados Unidos era de 4,25%. El precio de cobre era de
2,1 dólares la libra. Por último, el índice del tipo de cambio real era de 86,6(base
1986=100).
Hoy, en cambio, estamos ante un índice del tipo de cambio real que, con los datos
de la última semana, habría descendido a 82,4, esto es, un 5% inferior al de enero 2006. El
último registro de inflación en 12 meses llegó a 8,1%, con una tasa de política monetaria de
6,25%. En Estados Unidos la tasa es de 2,25%, y existen expectativas seguirá bajando.
Finalmente, el precio delcobre la última semana promedió 3,9 dólares la libra.
* Presentación ante la Honorable Cámara de Diputados.
1 Vittorio Corbo (2006), “El Tipo de Cambio y la Política Cambiaria”, disponible en www.bcentral.cl.
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Tipo de Cambio Real
(índice, base 1986=100)
Promedio del tipo cambio real desde enero 1998 hasta diciembre 2007
Promedio tipo cambio real desde enero 1993 hasta diciembre 2007.Fuente: Banco Central de Chile.
Inflación IPC
(variación anual, porcentaje)
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
La situación es sin duda más compleja que en 2006. Estados Unidos, la principal
economía del mundo, atraviesa grandes dificultades. Su sistema financiero se ha tornado
sumamente frágil y la probabilidad de que tenga una recesión prolongada haaumentado
significativamente. Esto ocurre, además, en un contexto en que las presiones inflacionarias
a nivel global se han acentuado. Por esto nos parece de primera importancia venir a exponer
sobre la situación cambiaria en el marco de nuestra política económica y de la coyuntura
internacional, en el contexto de nuestra política de transparencia y de dar cuenta en forma
regular de la situación dela economía.
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Una economía pequeña como la nuestra es incapaz de desarrollarse aislada del resto
del mundo. El sector exportador desempeña un papel crucial en dicha inserción
internacional. Así lo ha venido haciendo con éxito en lasúltimas décadas. En este contexto,
el tipo de cambio es un precio clave para la economía chilena, y su evolución más reciente
es un motivo de preocupación para todos.
Dentro de este mundo donde siempre existen incertidumbres y hay espacio para
diversas interpretaciones, intentaré presentar nuestra visión de lo que está tras la severa
apreciación del peso en meses recientes, apreciación no...