EL TIPO DE CAMBIO

El riesgo del tipo de cambio

Agosto de 2013

La determinación de los tipos de
cambio y el mercado de divisas
• El comercio exterior y los movimientos
internacionales de capital exigen la utilización de
diferentes monedas nacionales
• Definición de tipo de cambio (e):
– a) es el número de unidades monetarias extranjeras por
cada unidad monetaria nacional
– b) es el número de unidadesmonetarias nacional por cada
unidad extranjera.

• Indica la cantidad de moneda nacional que puede
comprarse con la moneda extranjera:
1 Euro = 6,05 $
1 peso = 4,24 $

La determinación de los tipos de
cambio y el mercado de divisas
• El tipo de cambio (como precio de una moneda
expresado en otra moneda) se determina en el
mercado de divisas: es el mercado en el que se
intercambianlas diferentes monedas
• Por ej.
–
–
–
–

Peso por dólar
Euro por dólar
Dólar por Yen
Real por peso

4

3,5

3

2,5

2

1,5

1

0,5
14-abr-00
31-jul-00
14-nov-00

14-jun-01
28-sep-01
14-ene-02
30-abr-02

(*)

14-ago-02
28-nov-02

30-jun-03
14-oct-03
Yen japonés
Peso mejicano
Libra Esterlina

28-ene-04
13-may-04
27-ago-04
13-dic-04
29-mar-0513-jul-05
27-oct-05
10-feb-06
29-may-06
12-sep-06

EURO
Peso chileno
Yuan

27-dic-06
12-abr-07
27-jul-07
12-nov-07
26-feb-08
11-jun-08
25-sep-08
09-ene-09
27-abr-09
11-ago-09

Enero 2000 = 1

14-mar-03

Evolución del Tipo de Cambio

Peso argentino
Real brasileño
Peso uruguayo

28-feb-01

Ene-92
Ene-93
Ene-94
Ene-95
Ene-96
Ene-97

Ene-99
Ene-00
Ene-01
Ene-02Ene-03
Ene-04
Ene-05
Ene-06
Ene-07
Ene-08
Ene-09
Ene-10
Ene-11

Dic 2001 = 100

Ene-98

Serie Tipo de Cambio Mullateral (BCRA)

300

250

200

150

100

50
Ene-91

7
9
8
7
9
8
0
1
0
7
9
8
0
1
8
7
9
1
0
-0
r-0 ul-0 ct -0 e-0 br-0 ul-0 ct -0 e-0 br-0 ul-0 ct -0 e-1 br-1 ul-1 ct -1 e-1 br-1 ul-1
e
J
J
J
J
J
O
Ab
A
A
O
O
A
O
A
En
EnEn
En
En

220

230

240

250

260

270

280

290

300

310

320

Dic 2001 = 100

Serie Tipo de Cambio Mullateral (BCRA)

Variación del Tipo de Cambio Nominal

Fuente: www.laeconomiaonline.com

Regímenes Cambiarios
•

Es el modo en que el gobierno de un país maneja su moneda con respecto a las divisas
extranjeras , como se regulan las instituciones del mercadode divisas y quienes pueden
operar en el mercado cambiario. El régimen cambiario influye en el valor del tipo de
cambio y en las fluctuaciones del mismo. Existes tres regímenes básicos, que se explican
a continuación: el tipo de cambio flotante (incluida la flotación sucia) o libre, el tipo de
cambio fijo y el régimen de crowling-peg.

Tipo de Cambio Flotante
• Este régimen sueledenominarse también de tipo de cambio libre o flexible. El tipo de
cambio se determina sin intervención del gobierno. Es el resultado de la interacción
entre la oferta y la demanda de divisas en el mercado cambiario.
• En ningún país existe el régimen de flotación pura, debido al riesgo de gran volatilidad
cambiaria y sus efectos en la economía real. Los bancos centrales suelen intervenir en elmercado cambiario para evitar las fuertes fluctuaciones del tipo de cambio. Cuando el
Banco Central interviene ofreciendo o demandando divisas, el régimen se denomina de
flotación sucia.
• Algunos argumentan que un régimen flotante es favorable para el crecimiento y la
estabilidad a largo plazo de la economía, porque el tipo de cambio se aprecia o deprecia
para suavizar shocks y ciclos económicos.Un ejemplo muy simple (quizá demasiado), un
país que tiene déficit comercial, en este caso la demanda de divisas es mayor a su oferta
(ceteris paribus), por lo que el tipo de cambio sube, lo que encarece los bienes
transables y abarata los no transables. El proceso continuará hasta que se elimine el
déficit comercial. El ejemplo (irreal) muestra la relación entre el mercado de divisas y la...