El tipo de cambio

Nº 194
Abril 2001

Documento de Trabajo
ISSN (edición impresa) 0716-7334 ISSN (edición electrónica) 0717-7593

La Teoría de la Paridad del Poder de Compra de la Monedas y el Tipo de Cambio Flexible.

Fernando Ossa

www.economia.puc.cl

INDICE

INTRODUCCIÓN

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1.

LA TEORÍA DE PARIDAD DEL PODER DE COMPRA DE LAS MONEDAS

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2.

EL MODELO MONETARIO DEL TIPO DE CAMBIOFLEXIBLE 2.1. El Modelo Monetario con Precios Flexibles 2.1.1. Modelo con Bienes y Dinero 2.1.2. Paridad de Tasas de Interés Precios Inflexibles y Sobrerreacción del Tipo de Cambio El Tipo de Cambio Nominal y el Tipo de Cambio Real

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2.2. 2.3.

3.

LA PARIDAD DEL PODER DE COMPRA, EL TIPO DE CAMBIO REAL Y LOS REGÍMENES CAMBIARIOS

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4.

EL MODELO MONETARIO Y ELCOMPORTAMIENTO DEL TIPO DE CAMBIO

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REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

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INTRODUCCION

Desde el abandono del sistema de paridades fijas a comienzos de la década de 1970, un gran número de países ha adoptado un régimen de tipo de cambio flexible. Esto se ha traducido en la necesidad de estudiar los determinantes del tipo de cambio nominal. La teoría de paridad del poder de compra de las monedas esun aspecto importante en los modelos de determinación del tipo de cambio, especialmente en el largo plazo. El objetivo de este trabajo es discutir la paridad del poder de compra y su papel en la teoría monetaria del tipo de cambio, para luego analizar la experiencia de los últimos años y estudiar en qué medida ésta es compatible con la paridad del poder de compra y con el modelo monetario del tipode cambio. La primera parte estudia el origen de la teoría de paridad de poder de compra de las monedas y presenta los aspectos fundamentales de dicha teoría. La segunda sección analiza el modelo monetario de determinación del tipo de cambio nominal, tanto en su versión de precios flexibles, como en la alternativa de precios rígidos en el corto plazo. En este último caso se discute lasobrerreacción del tipo de cambio nominal ( overshooting), lo que permite explicar desviaciones de la paridad del poder de compra en el corto plazo. En la tercera parte se estudia en qué medida se cumple la paridad del poder de compra en el corto y en el largo plazo. Aquí también se discute la variabilidad del tipo de cambio real y si dicha variabilidad depende del cambio de régimen, al reemplazarse el tipo decambio fijo por el flexible. Por último, en la sección cuarta y final se analiza si el modelo monetario, que incluye la paridad del poder de compra como condición de equilibrio de largo plazo, tiene suficiente capacidad predictiva para explicar la volatilidad del tipo de cambio nominal y real observada en los últimos años.

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LA TEORIA DE PARIDAD DEL PODER DE COMPRA DE LAS MONEDAS

1.LA TEORIA DE PARIDAD DEL PODER DE COMPRA DE LAS MONEDAS

La "Paridad del Poder de Compra de las Monedas" (PPC), como teoría de la determinación del tipo de cambio nominal, se basa en una idea atractiva para la intuición. Esta consiste en que la tasa de cambio de una moneda respecto a otra está dada por la cantidad de bienes que cada una de ellas puede comprar en el país que la emite. Así, si unamoneda permite comprar el doble de los mismos bienes que la otra, entonces debería valer también el doble respecto al otro dinero. La PPC tiene una larga historia en la literatura económica 1 . Versiones de ella aparecen en el siglo XVI en los escritos de la Escuela de Salamanca, en España. El período de flotación de la libra esterlina entre 1797 y 1821 motivó el interés en la PPC como teoría dedeterminación del tipo de cambio, dando origen incluso a una formulación bastante completa de la teoría, realizada por Wheatley en 1803 2 . Diferentes aspectos de la PPC fueron formulados y discutidos por importantes economistas durante el siglo XIX, como David Ricardo y John Stuart Mill. No obstante la larga historia de la PPC, la teoría se asocia principalmente con Gustav Cassel. Cassel fue...