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Riesgos y rendimientos de los fondos de inversión en México

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Análisis Económico Núm. 41, vol. XIX Segundo cuatrimestre de 2004

Riesgos y rendimientos de los fondos de inversión en México*
(Recibido: febrero/04 -aprobado: marzo/04)

Antonio J. Rodríguez**

Resumen Este trabajo presenta una breve reseña de la industria de fondos de inversión en México y una evaluación de losriesgos y rendimientos de tales inversiones. En particular, se evalúan los resultados del manejo de fondos de inversión comunes para el periodo septiembre 1998agosto 2003. A diferencia de otros reportes, este trabajo presentan estimaciones de rendimiento ajustadas por riesgo para inversiones en fondos comunes. Aunque se han reportado rendimientos promedios significativos para estas inversiones,comparadas con los resultados de la Bolsa, para el periodo 1995-1999, el artículo muestra evidencia de resultados mucho menos favorables para este tipo de inversión durante el periodo 1998-2003. Utilizando las conocidas técnicas de evaluación de inversiones, Sharpe, Treynor, y Jensen, encontramos que la mayoría de los fondos comunes tuvieron resultados inferiores a los de la Bolsa para el periodo1998-2003. Es decir, inversiones de este tipo en promedio no añadieron valor a las carteras de los inversionistas en este sector financiero durante el periodo mencionado Palabras clave: inversiones, fondos de inversión, instituciones financieras. JEL: G14, G23.
* Original en inglés traducido por el autor. ** Texas A&M International University (rodriguez@tamiu.edu).

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Rodríguez

Introducción Enperiodos recientes, la industria de los fondos de inversión en México ha experimentando un crecimiento consistente, especialmente en la medida en que ha permitido un mayor acceso al pequeño y mediano inversionista.1 Esto se debe primordialmente a una serie de reformas financieras y legales que implementó el gobierno Mexicano durante las décadas de los 80 y 90. Durante ese periodo, sencillamentehablando, la ley Mexicana no conducía la promoción y crecimiento de los fondos de inversión y de las comercializadoras de fondos de inversión.2 Éstas últimas, por ejemplo, eran creadas para servir de intermediarias en la colocación y venta de los valores de las corporativas o financieras dueñas a su vez de tales comercializadoras. Las reformas económicas, financieras, políticas, y legales de lasultimas dos décadas en México han resultado en el renacimiento de la industria de los fondos de inversión.3 El total de activos en fondos de inversión en México se incrementó de aproximadamente 9 billones de dólares en 1995 a 19 billones en 1999. El total de activos se incrementó de nuevo en un 100% de 1999 a 2003. Para el segundo trimestre del 2003 el activo total era de aproximadamente 38 billonesde dólares, lo cual representaba 24.7% de incremento en relación al primer trimestre del 2003.4 Durante el periodo 1995-1999 países como Argentina y EUA experimentaron un crecimiento aún más dramático en sus mercados de fondos de inversión. Los activos en fondos de inversión en Argentina se incrementaron de más de 600 millones de dólares a 7 billones mientras que en los EUA el total de activoscreció de 3 trillones de dólares a 7 trillones aproximadamente.5 Para el segundo trimestre del 2003, sin embargo, los activos en el mercado argentino habían bajado a 1.32

Burdett y García Azcue (1983) y Morales Pasantes (2000). La estructura legal de las operadoras de fondos de inversión se delinea en la ley de fondos de inversión de diciembre de 1950. A esta ley la reemplaza la Ley de Sociedadesde Inversión de diciembre de 1954 la cual es reformada en diciembre de 1955. Véase Valdez Alanís (1998) y notas técnicas publicadas por la Comision Nacional Bancaria y de Valores y disponibles a través de su sitio (www.cnbv.gob.mx). 3 México al igual que otros países del hemisferio occidental así como otras economías emergentes en el resto del mundo, pasa por un proceso de privatizaciones,...